浙商基金洪慧梅：债市徐行“骑慢牛” 重点关注信用债

  ⊙本报记者 丁宁

  债市行情进入敏感期，牛市行情能够维持多久引发市场关注。在浙商聚盈信用债基金拟任基金经理洪慧梅看来，债市将迎来震荡中的慢牛行情，并持续较长时间；而货币政策的逐步宽松和债券市场的持续扩容，将形成对信用债市场的有力支撑。

  基金周刊：您如何研判今年的宏观经济和投资市场？

  洪慧梅：国际方面，由于目前还没有一个提振投资者信心的解决方案，欧债危机的前景依然不乐观；其次近期美国经济数据疲软，市场预期美国经济复苏的势头趋缓，而近期联储会议也表明QE3实行的概率仍较小，全球的风险偏好降低，美元指数、美国国债等避险资产上涨幅度明显。

  国内角度，经济增速中枢明显下移，目前尚看不到有转好的迹象；总需求疲弱和货币增速放缓也显著压低了通胀水平，CPI目前已经大幅回落，7月CPI已经低至1.8%，全年通胀水平将在低位徘徊；货币政策放松空间打开，但大规模无节制的货币宽松将不会出现，经济复苏进程将会变得非常缓慢。在此背景下风险资产的表现将会持续弱于避险资产，投资时钟显示在经济衰退期，债券是最好的投资品种。

  基金周刊：你如何看待债券市场后续走势？

  洪慧梅：虽然相比上半年，下半年债市的收益率可能会有所下降，但纵观国内外经济形势，债券依然是理想的投资品种，债市或将走出震荡中的“慢牛”行情。

  宏观经济的走弱已经促使政府逐渐放宽货币政策，目前已经进入降息通道，并且可以期待进一步的降息降准，因此债券市场的慢牛行情仍能持续较长时间。而随着银行对企业信贷支持的增加，贷款利率的降低，企业的微观经营环境将趋于好转，有利于信用债的信用利差继续缩小，从而对信用债市场形成有力的支撑。在目前的环境下，投资者仍应将部分资产配置在避险产品中。

  基金周刊：目前债市投资关注哪些品种？

  洪慧梅：由于市场对经济下滑的预期比较明显，国债金融债等利率债的绝对收益率已经下行至较低的水平。从目前的经济走势和政策取向来看，国内经济硬着陆的可能性较低，从而使得信用债的信用风险相对仍处于较低的水平。而信用债的绝对收益率水平和相对利差目前处在历史中位的水平，随着直接融资规模的扩大以及债券市场创新品种的增加，信用债的供给将会出现非常明显的扩容，对于投资者来说，增量资金就能获得较高的票面收益。投资信用债一方面能获得较好的资本利得，另一方面也可以享受到较高的利息收益。

  在债券产品中，信用债与利率债相比有一定的信用利差，因此有相对较高的收益率。浙商聚盈信用债基金的投资组合中，债券等固定收益类资产占基金资产的比例不低于80%，其中信用债券的投资比例不低于固定收益类资产的80%。