⊙记者 郭成林 ○编辑 邱江

  在退市新政、ST新政的持续精准打击下，一批高价买壳后推出定增重组方案的ST公司遭受重创。目前，已有ST国创、ST博元等出现股价大幅低于定增底价的“破发”情况。记者从相关渠道了解到，上述公司正筹划自救之旅：或酝酿释放更多利好拉抬股价；或如ST德棉一般，再调整方案，更改募投项目、下调底价，以期重获市场追捧。

  ST德棉与第五季自我救赎

  昨日开盘，ST德棉一字涨停，直至收盘报5.36元。查公告，系公司对5月份推出的定增预案进行修订，除调整发行价、发行数量外，募投项目也由起初拟投资家纺，变成收购林业公司股权。

  具体来看，ST德棉修订后的定增方案为：发行数量为9800万股，发行价不低于5.44元/股，募资约5.3亿元，用于收购科农林业和万森木业100%股权。

  而今年5月14日ST德棉的定增初稿则为：发行不超过9500万股，发行价不低于5.54元/股，募资约5.3亿元，用于家纺生产基地、销售渠道建设以及补充流动资金。

  对此，公司解释，受国际金融危机影响，国内纺织业需求疲软、市场竞争加剧、产品利润空间收窄；此次收购完成后，将创造新的利润增长点，分散风险、扭转困境。

  “募投项目固然是一个重要因素，但更主要的是公司股价出现连续跌停，远低于定增底价，新换的林木业项目显然更有助于公司股价回升。”某长期从事ST类公司资本运作的投行人士对记者说。

  记者通过对诸多ST公司与资深资本人士的采访获悉，目前决定ST公司资本运作最重要的因素即是股价。“由于两次新政，使得那批高价买壳ST公司的人不得不推出更诱人的重组方案、做大游戏规模、拉入更多的玩家以求‘解套’。”

  2011年7月，ST德棉公告，公司控股股东德棉集团的转让股权事宜尘埃落定。7月8日，德棉集团分别与第五季实业、东景投资、森福投资签署一系列协议，以每股10.3元的价格转让所持的ST德棉8851.23万股，占公司总股本的50.29%。第五季实业耗资4.64亿元，成为ST德棉新的控股股东。

  2011年12月，第五季实业启动重组，以旗下商贸类资产置换ST德棉原有资产。该方案因置入资产盈利能力孱弱、信息披露紊乱等问题，被市场以脚投票。

  目前，ST德棉股价仅5.36元，第五季买壳浮亏近半。

  但是，这并非孤例，在投资者的恐慌性抛售下，破发潮正在ST股中蔓延。记者统计，正在推进再融资的ST公司出现“破发”的还包括ST博元、ST国创，其增发底价分别为4.81元/股、4.56元/股。截至8月16日收盘，两公司股价分别报收3.99元/股、3.74元/股，破发比例分别达到17%、18%。

  此外，ST金谷源的增发底价为8.05元/股，7月31日开盘后一直有巨量卖单封死7.72元的跌停板，但下午1点13分突现天量资金扫货，一举将收盘价推高至8.32元/股，暂别破发窘境。该公司目前股价已被推升至9.69元。

  ST股或效法“德棉模式”

  ST国创于2012年5月7日公布重组方案，拟增发不超过8.66亿股，底价为4.56元/股，募集资金净额不超过39.44亿元，用于增资帝普矿投和补充流动资金，最终收购并实施美国THC煤矿项目。

  明细来看，帝普矿投获得增资后将受让TPI公司股权，所需资金约6294.30万元，再增资TPI公司，所需资金约38.8亿元。TPI公司利用该资金中的35.3亿元偿还欠款，约3.51亿元资金用于对美国THC煤矿开发。

  TPI的核心资产是其于2011年3月份收购的美国THC煤矿，但其收购THC的资金主要来源于寻标矿业投资基金管理公司5.34亿美元的借款，借款年利率5%，还款时间2013年4月5日。THC公司位于田纳西坎贝尔县辖区拉佛莱特镇北部和西部，拥有田纳西州坎贝尔郡3万英亩土地的永久使用权（约为125平方公里），同时拥有该块土地下煤炭资源。

  值得注意的是，此次定增大部分资金系用于帮助收购企业还款，期限为2013年4月5日。如果定增推进不利，实际搁浅的可能性很大。

  另一方面，ST国创买壳方本身也有刺激股价的动力。2011年3月31日，青海中金与江苏帝奥集团签订股权转让协议，以4元/股的价格向后者转让持有的3550万股*ST国创，股份转让款共计1.42亿元；而公司原大股东青海中金、原二股东深圳益峰源也纷纷承诺限期减持退出公司。目前，江苏帝奥已经实际掌握公司控制权，但股价也已低于其收购价。

  今年初，本报在报道ST国创参与贵州煤矿整合时曾采访江苏帝奥高层，后者明确表示：“帝奥已在云南、内蒙设立了矿业收购平台，通过控股、参股及合作等方式，囤积了一批油页岩、天然气资源。而同时，国创则被定位为集团内能源整合平台。”

  ST博元的情况类似于ST国创，但经历更为曲折。

  2011年9月，公司拟不低于12.88元/股增发1.45万股，购买江西瑞晶太阳能科技公司100%股权。2012年1月，因太阳能行业持续遭遇寒流、股价萎靡远低于定增底价，公司不得不终止重组。

  2012年7月，公司再次筹划重组，拟不低于4.81元/股定增不超过7.9亿股，募集资金不超过38亿元，用于向林东煤业增资、偿还银行借款及补充公司流动资金。如今，ST博元股价已二度“破发”。