⊙国投瑞银基金

  8月17日，瑞福进取（150001）复牌交易，基金持有人王某想打开手机一看，大吃一惊，自己在7月以0.435元单价买的50000份瑞福进取跳空上涨，以0.977元开盘，涨幅达124.6%，王某很开心，看到盘中成交价格有向下破位的趋势，他马上给家里人打电话，让家里人立刻按市价将账户中的瑞福进取悉数抛出，及时获利了结。晚上回家，家人告诉王某，成交价是0.95元，想想自己今天多赚了2万多，真是开心。可是他一查资金账户余额仍旧是2万多？究竟是怎么回事？

  原来王某申购的瑞福进取在今年7、8月间实施了延期扩募方案，在瑞福进取扩募之前，对原有瑞福进取份额实施了份额折算， 2012年7月24日，折算前瑞福进取的基金份额净值为0.435元，据此计算的瑞福进取的折算比例为0.435057867。折算后，瑞福进取的基金份额净值调整为1.000元，基金份额持有人原来持有的每100份瑞福进取约调整至43份，因此，王某持有的进取份额调整至21750份左右，进取恢复上市后，王某以0.95元的价格抛售，看似价格涨了，但份额减少，市值最后变成20660元左右，较初始投资额还少了1000元左右。空欢喜一场，当天的经历也让王某有些自摆乌龙的感觉。

  这不是电视剧本，而是8月17日发生在少数瑞福分级基金持有人身上的真实经历，只是为了便于理解，作者把当事人的姓名和交易数量作了技术处理。专业分析人士指出，王某等投资人的经历虽然有些不可思议，但份额折算复权价格却是分级基金投资者在日常交易中经常遇到的。统计显示，截至今年8月17日，境内已成立的分级基金数量已达50只左右，其中不少分级基金都设定了份额折算机制，当折算日的净值低于1元，折算的份额缩减，价格跳升至1元，在Ｋ线图上会形成向上跳空缺口；当折算日净值高于１元，折算的份额增加，价格会回落至１元附近，在K线图上会形成向下除权缺口。因此，当持有人发现自己手中持有的分级基金成交价出现较大变化时，不要急于下单，应该先回查一下相关公告，看该基金此前是否实施过份额折算，折算比例如何，然后再根据当时的市场情境来决定是否需要抛售。

  数据显示，瑞福进取8月17日收盘价格为0.90元，当日基金净值为0.979元，折价率为8.07%，瑞福进取作为境内唯一一只单级平价发售、带有2倍初始杠杆、无配对转换交易、封闭期为三年的指数基金B类份额，经历首日下跌之后，其市值杠杆倍数已达2.11倍，折价幅度已接近目前市场上存续期2-3年间的普通封闭式基金的11.06%的平均折价水平。专业人士分析指出，瑞福进取首日下跌已呈现非理性，除少数套利机构，当日抛售获利者寥寥，也有少数投资人如王某一样因对折算规则不了解产生“随机”抛售，经过下跌之后，瑞福进取的投资价值已经显现。

  理财专家建议，在新瑞福进取折溢价率大幅低于合理水平时，投资者可以通过双向操作来套取折溢价回归收益。具体操作时，投资者可以买入新瑞福进取，并根据杠杆水平融券卖空相应数量的深100ETF来对冲系统性风险，待到折溢价率回归合理区间后反向了结相关头寸，从而完成套利过程。