⊙本报记者 王慧娟

  什么样的力量一直在推动债券市场的大发展？最明显的体现在于近几年产品的多元化，发行量的不断增加。

  从首次推出商业银行次级债，到资产证券化，再到利率互换、公司债、中期票据、SCP、CRM等产生，债券市场发行主体日益多元化、担保方式多样化，发行量出现井喷现象。这是产品与制度创新带来的结果。创新推动整个债券市场容量剧增，并促使各金融机构固定收益业务、理财业务进入良性发展轨道。当前产品与制度创新主线鲜明，包括发行主体日益多元化、期限结构逐渐完善、担保方式多样化、发行主体信用评级差异性加大、含权债不断出现等等。

  与会嘉宾表示，创新是债券市场发展的关键推动力，债券市场从产品到制度，从交易策略到市场机制，都期待更多创新。“创新能够拓宽债券市场广度，促进提高市场深度。产品创新有利于促进我国债券市场发展，进而有利于提高社会直接融资比例。”中债资信评估公司总裁蔡国喜说。中信证券固定收益部执行总经理杨辉也认为，“通过创新，可以推动多层次金融市场体系建设，构建完整覆盖基础产品、衍生产品、结构化产品的直接债务融资产品体系，促进多层次资本市场的建设和发展。”

  如果推动解决一些当前影响债券市场发展的瓶颈问题，创新将得到极大鼓励。“与国外相比，我国债券市场的问题是发展不足，而不是创新过度。”蔡国喜说。他认为，推动创新应是立体式的，一方面从宏观上需要推进创新产品相关的配套制度如会计、税务、监管法规等的调整，另一方面从微观上需要提升投资机构自身中后台对创新产品的认识，使投资机构的会计、营运、风控等部门的相关制度能够与创新产品相配套。

  蔡国喜指出，根据近年来创新产品的推出情况，未来的创新方向包括：制度、机制的创新；融资产品创新，比如结构化产品、高收益债券等；交易产品的创新，比如国债期货信用风险缓释等。杨辉认为，未来中小企业融资、地方政府融资以及大力推动衍生产品发展等方面的创新，将推动债券市场进一步发展。

  在债券市场创新层出不穷的大环境下，债券市场基金的产品创新也不断涌现。易方达基金固定收益部总经理钟鸣远分析，目前国内固定收益类公募基金已逐步形成比较齐全的产品线，其中，低风险稳定收益型产品包括配置型基金、纯债基金、信用债基金、可转债基金、封闭式基金、主动债基ETF；流动性管理工具包括货币基金、类货币理财产品、分级货币产品；指数产品包括综合指数、分类指数、交易所债券指数、ETF等；其他创新产品包括保本基金、抗通胀产品、生命周期策略基金等。

  钟鸣远认为 “增强收益、管理风险”是固定收益资产管理行业创造价值的来源，未来固定收益资产管理应从理解客户需求，提升产品设计能力、大类资产配置能力、分类资产收益增强能力、一二级市场交易能力，通过规模优势降低管理成本等方面出发，努力提升服务价值。