⊙本报记者 邹靓

  8月份，信托产品发行进入休整期，延续了7月的缩量态势。从资金运用领域来看，投资于工商企业领域的产品发行更加突出，投资于基础设施领域的产品发行虽未及前者，但仍旧保持了较大的新发数量。

  分析人士指出，2012年地方融资平台到期债务庞大，地方财政吃紧客观上要求地方政府发行新债来偿还旧债，从而刺激了大量政信合作出现。虽然基础产业建设项目中很大部分由地方政府牵头主导，但风险转移问题仍然值得关注。

  信托休整发行

  来自普益财富的数据显示，8月11日-8月17日一周内，共有14家信托公司发行21款集合信托产品，发行数量环比减少7款。同时，有21家信托公司成立了36款集合信托产品，成立数量环比增加8款。

  7月以来，信托产品发行节奏似乎进入了休整期。从数据来看，7月共有42家信托公司发行了203款集合信托产品，环比下降34.30%。其中，中铁信托发行了19款，位居第一；大业信托和华信信托各发行了17款，并列第二；中融信托发行了12款，位居第四。前三位信托公司合计发行数量为53款，占比为26.11%。8月前两周，信托产品发行则延续7月的缩量态势。

  不同的是，7月份，投资于基础设施领域的产品发行持续领涨，发行节奏明显加快。8月前半月明显表现冲高回落，特别是在8月11日-8月17日一周内，投资于工商企业领域的产品发行了8款；投资于基础设施领域的产品发行了7款；投资于房地产、证券投资和其他领域的产品各发行2款。

  而在7月，投资于基础设施领域的产品发行量位居榜首，为49款，环比增加10款，占比上升11.52个百分点；投资于工商企业领域的产品45款，环比减少46款，占比下降7.28个百分点；投资于金融领域的产品发行了33款，环比减少21款，占比下降1.22个百分点；投资于房地产领域的产品数量为29款，环比减少2款，占比上升了4.25个百分点；投资于证券市场的产品发行了10款，环比减少15款，占比下降了3.16个百分点；投资于商品领域的产品数量为1款，环比增加一款，占比上升0.49个百分点；投资于其他领域的产品发行了36款，环比减少33款，占比下降了4.60个百分点。

  涉足基建信托需谨慎

  基础设施信托自二季度以来快速增长，其背景是，地方平台再融资的压力正在加大。国泰君安认为，2012-2013年是地方融资平台债务到期的高峰，2012年到期债务数量庞大，对地方财政将造成很大压力，客观上要求地方政府发行新债来偿还旧债，以时间换空间，解决地方债务问题，且地方债务仍在不断扩大。

  今年上半年，共36家信托公司发行214款基础设施领域集合信托产品，比去年同期增加125款，较去年全年增加15款；合计募集资金达503.96亿元，较2011年大幅上涨。

  普益财富研究员范杰认为，“从资金需求角度来看，今年地方债务平台的存量债务到期，而土地财政吃紧，债务展期和借新还旧成了地方政府的必然选择，而借新，银行会有较苛刻的条件，信托无疑是一个较好的选择。”

  然而，虽然基础产业建设项目中很大部分由地方政府牵头主导，但政信合作中的风险转移问题仍然值得关注。以信贷形式存在的地方债务违约风险仍然停留在银行体系内，而政信合作则将地方债的违约风险通过信托转嫁给了社会资金。政信合作只是地方政府解决债务问题的一种权宜之策，但无法真正缓解地方政府的偿债压力，还会导致风险向社会资金的转移。监管部门虽出于地方债压力对此放行，但就投资者而言，在涉及此类产品时还需慎行。