⊙长盛基金 尹桦

  在崇尚公平公正的年代，相较于“厚此薄彼”的传统市值加权指数，“一视同仁”的等权重指数渐成指数基金开发主流，长盛基金也将于本周推出跟踪深市百强、领涨不领跌的同辉深100等权重指数分级基金。

  顾名思义，等权重就是不论市值是大是小，指数中所有成份股都被赋予同等的权重。有别于传统指数的市值加权法，以成份股市值大小来决定其在指数中的权重，等权重编制赋予了每个指数成份股相同的权重，并定期进行调整，很好地降低了个股和行业过于集中的风险，避免“一股独大”的现象。综合看来，采用等权重编制法，赋予了指数基金三大优势：

  价值投资 低买高卖

  首先，等权重指数隐含了价值投资理念，其客观上实现了“低买高卖”法则。一般等权重指数的成份股所占权重会定期进行调整，通常每3个月到半年进行一次调整，基金在跟踪时也会随之定期调整。

  众所周知，由于不同股票涨幅总是有差异的，涨幅较大的股票在指数中所占权重就会自然提高，而定期调整权重，实际上就是卖掉涨得多的股票，买入便宜的股票，这种动态调整就实现了所谓的“低买高卖”，等于是设定了一个严格的纪律，按这个纪律来操作，等权重指数的设计正好满足降低股价较高的股票的权重，提升价格较低股票的权重，符合低进高出的逻辑，间接体现了价值投资的原则。

  配置均衡 穿越牛熊

  其次，采用市值加权的指数，其成份股中的大盘股都会占较大权重，对指数的影响比较大；而采用等权重加权方法，使得单个样本股表现均能相对平衡的体现在指数变动之中，不易为若干大市值个股或高价个股所主导。等权重指数中所有成份股均设置相同的权重，成份股不仅在数量分布上较为分散，在权重上也较为分散，更加符合指数投资的风险分散化要求；此外，等权重编制，使中小市值样本权重相比市值加权法会提升，风格上更偏向于成长特性。

  以深100等权重指数为例，其各个行业分布较为均匀，第一大权重行业占比也仅为10%，较好地避免了大市值个股的扰动，具有更好的投资分散性；均衡的行业分类，也使得该指数非系统风险减小，且能更好的分享市场风格轮动。

  波动较高 弹性更好

  最后，在个股与行业权重分布均衡的基础上，等权重指基有效规避了个别大市值股票权重过高对指数造成的影响，从而使得指数的波动率较高、弹性增强，更加富有活力，有助于投资者根据个人的判断，进行波段操作，有效降低股票市场泡沫风险。

  据海通证券数据显示，深100等权重指数从05年至今的周频收益波动率达到4.66%，从各个时期来看，其波动率始终位于可比指数前列。在07年下跌市中，该指数相对较为抗跌，而在08年底开始的反弹市中，其涨幅又显著领先于其他可比指数，显示了极强的上涨动力，在09年开始至今的震荡市中，又位列最为抗跌的两个指数之一，较高的波动性使得该指数具备更好的弹性，对于波动操作能力较强的投资者来说，其短期交易价值较高。