不管是明的还是暗的，熊市的应对策略已经频频出现在基金当下的操作中。根据一些第三方的统计预测数据，上周以来，股票型基金纷纷顺势下调股票仓位，目前已经基本接近底线。与此同时，行业内对于经济和市场前景的预判，也是更趋晦暗。夏末时节，基金经理心中却是一片寒冬气氛。

  ⊙本报记者 周宏

  政策效应被看淡

  基金经理心头的寒意首先体现在对政策的反映上。2012年8月份是基金经理对政策反映最为冷淡的一个月。“无政策要失望，有政策也要审慎看待”或许是行业思维的恰当描述。

  汇丰晋信基金的最新观点就认为，虽然当下有不少地方政府大规模投资刺激计划的报道甚嚣尘上，但实际分析下来看，这些投资计划基本上都是当地企业和政府原有计划投资的总和，并非新的投资计划，而且这类投资计划能否实现取决于资金是否到位以及企业投资计划是否会出现调整，在当前的宏观经济面和货币政策背景下难免有“雷声大雨点小”之嫌。

  另外，前几个月公布的宏观经济数据多数不及预期，导致市场的担忧情绪不断升温，不少机构纷纷下调了对经济增速的预测。上海几家基金都认为，放松政策迟迟未见，楼市调控传闻又在加码，若无实质性稳增长政策出台，短期内市场对经济的悲观预期仍难以扭转。同时由于行业发展形势的差异化，或许市场整体盈利下滑幅度不大，但某些行业和上市公司的盈利波动可能会远超投资者的预期，导致股价波动幅度加大，应对此加以警惕。

  市场流动性开始缩减

  与此同时，对于市场走势的敏感和相对谨慎，在市场中也弥漫开来，这个思维显然也在对股市未来的走势产生潜移默化的影响。

  浦银安盛基金的观点认为，A股市场的弱势，在近期表现得比较明显。前期的强势板块，如证券、保险、民航、食品、医药等，在近期均出现补跌。沪深两市近期的缩量单边下行，沪指逼近前低点，深成指已创新低等等。浦银安盛基金认为，市场热点不突出，虽然有局部行情，但持续性较差，成交量逐渐缩减等都显示，目前市场或许可能继续震荡下跌。

  海富通基金则认为，市场前期对政策托底的预期较强，而今中央层面“稳增长”的力度持续不达市场预期，使得市场失望情绪渐浓。从盘面来看，前期涨幅领先的部分非周期板块，近期回调幅度较大，且仍不排除继续回调的可能。如果未来市场仍然是存量资金的博弈，预计和宏观经济紧密联系的周期性板块将仍较难有突出表现。

  汇丰PMI数据影响情绪

  此外，前期疲弱的市场还受到短期内宏观数据不利的影响。

  最新公布的8月汇丰制造业采购经理人指数，显示为47.8，比上月终值49.3回落1.5个百分点，并创九个月新低，新出口订单、产出指数等呈全线回落态势。海富通基金指出：汇丰PMI数据出炉后，市场对于经济的看法再度被悲观情绪压制。8月PMI初值显示，11个分项指标除了成品库存外，均处于萎缩或者下降状态。外需滑坡是拖累指数下跌的主要因素，新接出口业务创下了2009年3月以来最大降幅。全球经济放缓的背景下，我国进出口亦难独善其身：7月贸易数据亦极为低迷，显示内外需不足。

  另外，一些机构的中微观层面的调研也显示，目前景气依然维持底部，并得出“预计本轮经济探底的时间可能相对较长”。“在缺乏政策外力影响的条件下，市场僵局可能较难打破”的看法。

  总体来说，现在这一段是近一年来情绪最为低迷的时段。基金经理心头的寒意，短时间内或许难以驱除。