陈东海

  美国国会预算办公室(CBO)8月22日发布半年报告，再次警告“财政悬崖”问题的严重性。据CBO预测，在比较糟糕的情境下，美国经济明年可能衰退0.5％，而失业率则可能升高到9％。

  “财政悬崖”这个名词，本来是美联储主席伯南克较先提出的，指的是美国财政将在2013年起进入突然性紧缩。原因在于，2008年美国爆发金融危机以后，时任美国总统的布什推出了一些税收减免政策，其中一些政策两年前就应到期，但被奥巴马延续了两年。这些减税措施将于今年底到期。另外，两党在去年谈判债务上限问题时达成协议，在减赤“超级委员会”未能达成一致的情况下，将在2013年1月1日启动自动减赤机制，预计将在10年内削减联邦政府开支合计1.2万亿美元。前者相当于增税，后者相当于减支，所以就是财政紧缩。根据CBO预计，明年这两者的合力大约会减少6070亿美元的联邦政府财政赤字，受此影响，明年上半年美国经济或将萎缩1.3%，即出现衰退。而根据美林的预测，一旦出现“财政悬崖”，将对美国经济造成7200亿美元的损失，占国内生产总值的4.6%，很可能将美国经济拖入衰退。

  那么，美国有没有可能避免财政悬崖局面的出现呢？应当说，很难！抛开美国国会的两党博弈的因素，即使从美国的财政现实来看，很难继续目前的财政政策。美国2009财年财政赤字为1.41万亿美元、2010财年是1.29万亿美元、2011财年是1.3万亿美元，2012财年赤字将连续第四年超过万亿美元。去年的两党谈判，将债务上限提高2.1万亿到16.4万亿美元。就在今年初，美国财政赤字占GDP的比例就已超过了100%，预计明年可能美国的债务上限就将再次被触及，届时美国的债务占GDP的比例可能就已超越了希腊债务危机刚爆发时的水平。去年8月，国际评级机构标准普尔下调了美国的AAA级评级。所以，如果美国继续延期减税政策，如果不削减开支，财政确实吃不消。

  这么说来，如果这个问题真的爆发了，美国经济几乎肯定会衰退，从而一直被全球普遍担心的经济二次探底也就不可避免。目前欧洲经济正在放缓，债务危机越救越恶化，正在从边缘国家逐渐侵蚀核心国家。而日本再次出现出口恶化的情况，7月出口额比去年同期下降8.1%，创下5174亿日元的贸易逆差，为1979年7月以来的最高值。同样，新兴市场包括“金砖”经济体经济也在趋势性地下行。所以，全球经济的二次衰退，极有可能以美国的财政悬崖为开始标志，在2013年成为现实。

  应当说，美国上届政府和奥巴马政府在反危机方面，已穷尽了各种传统手段，而美联储还史无前例地出台了各种威力巨大的非常规手段。但从2008年到今年，四年时间过去了，为什么经济再次走向了衰退的危机边缘？其实，美国和全球经济过去就是相当于是个亢奋的病人，由于对于身体挥霍过度，不支倒地。本当细调理、慢康复，但遇到了一群急性子郎中，给病人吃下了虎狼药、兴奋剂，结果病人急遽的被刺激挺起而试图狂奔。结果，药效过去后，病人身体潜力被彻底耗空，再次倾覆欲倒。

  所以，如果现在还谈论对这个“病人”再用多少虎狼药来刺激，无异于是对其生命极其不负责任。单从美国来说，经济体起初是怎么“犯病”的？不就是太过亢奋！由于过度消费，美国出现了严重的“双赤字”，即连续多年高达5000亿至7200亿美元的巨额贸易赤字，财政出现11年赤字。近年来美国公共债务占GDP的比例飞速上升，这些都是经济体过于亢奋的直接证据。

  但是最近几届美国政府，在经济政策上都是让经济体亢奋、再亢奋。即使是在2008年危机爆发后，白宫依然带领世界走猛下虎狼药的路子。奥巴马上台后，貌似认识到美国和全球经济的根本症结所在，可依然文不对题。这几年可以拿得出手的政绩，医疗保险法案可算一个，但这不是加重财政困难吗？同时，貌似高明地弄了个出口倍增计划，然而全球经济同遇困难，促进出口本身就有以邻为壑之嫌，何况如今哪里有容纳美国倍增出口的空间？足见，奥巴马的倍增计划并不成功，几年来对于美国经济根本问题解决无方，几招手段依然是让美经济病体再度亢奋，结果是失业率居高不下、贸易赤字再次累积到高危水平。

  这种激发亢奋的虎狼药方，必然面临两种结局，或是经济体在亢奋中油尽灯枯，或是药量用尽后经济体因停药而倒下。美国的财政悬崖，就是后一个结果。大选在即，不论下届是民主党还是共和党组阁，若是依然使用亢奋刺激的手段，或许可以将财政悬崖推迟一年半载或更长，但这个悬崖不可避免地还是会到来。

  （作者单位：东航国际金融公司）