2012年中国第二季度GDP同比增长7.6%，是近十年来第二次下滑至8%以下；与此同时, 国内通胀压力得到大幅缓解,其中上半年CPI回落至3.3%，7月CPI更是快速回落至2%下方，创下30个月新低。经济形势不明导致7月人民币贷款仅增长5401亿元，低于市场预期的7000亿水平，但我们也看到一个好迹象，更多企业融资从银行转向了债券市场，仅7月企业债券净融资量同比增加2065亿元。信用债市场2012年发展步伐加快，鼓励债券市场发展的新政迭出，创新产品不断推出，证监会推出中小企业私募债、银行间市场交易商协会推出资产支持票据、发改委酝酿推出基础设施建设私募债。在未来货币政策可能进一步放松的背景下，债券市场有望继续走强。其中业内首只提出主要投资于信用评级在AA+到AA-之间信用债券的基金——博时信用债纯债基金目前正在火热发行，凭借其债性纯、波动小、收益稳等产品特点备受投资人关注。

  据悉，博时信用债纯债基金将不投资包括股票、权证、可转债在内的一切权益类资产，以规避股票市场波动的风险。据Wind数据显示，截至8月17日，今年以来债券型基金复权单位净值增长率为5.29%，而股票型基金和混合型基金仅为0.86%和0.64%，债基位列各类基金收益榜首。而从7月份各类债券型基金的收益率来看，纯债基金以0.28%的平均收益表现当选7月最佳，月度净值增长率优于一级债基的-0.07%和二级债基的-0.41%。

  除此之外，相比现有的纯债基金，博时纯债信用债的投资方向也更为专注，根据资料，这只产品主要投资中高评级信用债，其中投资于债券资产比例不低于基金资产的80%，投资于信用评级在AA+（含）到AA-（含）之间的信用债的比例不低于债券资产的80%，投资于信用评级为AA-的信用债券的比例不高于基金资产的20%。该基金将通过自下而上的信用研究，结合自上而下的宏观经济走势判断信用利差的变动趋势，深入挖掘价值被低估的“潜力”券种，以此获取最大化的信用溢价。

  在估值、资金面和供给压力下，8月份债券市场出现了回调整理，但这并没有影响投资人对债券产品的认购热情以及投资机构对债市的中长期看好。博时基金指出，伴随着CPI的不断下行，实体经济也出现了超预期下滑，中央政府不断强调把稳增长放在更重要的位置，表明未来货币政策释放可期。一方面，政策放松初期无风险利率下行，给信用债的利率下行打开了空间；另一方面，未来经济探底企稳后，企业信用状况的改善将缩小信用利差，带动信用债进一步上涨。

  (作者：施常文) （CIS）