银华鑫利复牌首日大幅上涨符合预期，这背后有两个关键因素：第一，鑫利按1元左右的净值复牌。根据深交所公告，银华金利、鑫利复牌首日即时行情显示的前收盘价为9月3日二者的份额净值，而截至9月3日鑫利的净值为1.017元；第二，参考同类产品的溢价情况，机构纷纷给予了鑫利10%以上的溢价预期。

  ⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  昨日，首只发生到点折算的分级基金复牌交易，银华鑫利当日强势涨停，同时金利跌停。分析人士指出，鑫利首日大幅上涨基本在预期之内，参照市场同类产品的平均情况，鑫利的溢价率能达到10%以上，这也意味着今天或许还有一定空间。与此同时，折算利好兑现后，金利的吸引力有所下降。

  复牌首日机构买入为主

  复牌首日，银华鑫利强势涨停，报收1.119元，并全天封住涨停板。值得注意的是，鑫利成交额超2亿元，再度成为场内成交最为活跃的杠杆基金。

  分析人士指出，鑫利复牌首日大幅上涨基本符合预期，这背后有两个关键因素：第一，鑫利按1元左右的净值复牌。根据深交所公告，银华金利、鑫利复牌首日即时行情显示的前收盘价为9月3日二者的份额净值，而截至9月3日鑫利的净值为1.017元。第二，参考同类产品的溢价情况，机构纷纷给予了鑫利10%以上的溢价预期。

  “复牌第一天涨停基本在预期之内。”华泰证券基金分析师王乐乐向记者表示，由于溢价10%是共识，所以涨停不足为奇，关键是看第二天的走势，看市场最终能给予多高的溢价。而对于昨日鑫利买盘强大而卖盘相对清淡，他认为主要是资金预期鑫利的溢价率还没有到位，部分资金仍在博取套利收益。

  数据显示，昨日鑫利前五大买盘第一二均为机构专用席位。具体来看：前五大买入席位共计净买进1.65亿元，其中机构净买入1.44万元。前五大卖出席位共计净卖出3557万元，无机构卖出。

  不过，即使昨日涨停，停牌前介入鑫利的资金或仍没能获利。有机构算了一笔账，8月31日鑫利净值0.243元，收盘价0.28元，当日溢价15.22%。以昨日复牌后1.017元净值、溢价率约10%计算，以8月31日收盘价介入的资金仍小幅亏损约两个点。

  值得注意的是，随着折算利好的兑现，部分资金出逃银华金利，导致复牌首日金利跌停。数据显示，昨日前金利五大买入席位共计净买进54.79万元，前五大卖出席位共计净卖出92.86万元，无机构席位出现。

  最终溢价率待市场给出答案

  有意思的是，由于鑫利与金利按照9月3日折算后的净值重新复牌交易，因此此次复牌后将面临市场重新为其定价的问题。

  华泰证券王乐乐表示，预算鑫利复牌后的溢价率在16%上下浮动。经过昨日涨停，鑫利的溢价率已经达到约11%，因此复牌第二日还有一定上涨空间（即溢价继续提升的空间）。

  其测算逻辑是，按照“1年定存+3.5%”的约定收益率、且分级结构和银华等权90较为类似的A类份额有7只，隐含收益率平均值为7.78%。按此隐含收益率计算，预期银华金利上市后的合理折价率约16%。而由金利的折价率反推鑫利的溢价率，测算也在16%左右。

  不过，多家机构虽然普遍预测鑫利复牌后溢价在10%以上，但具体数字仍有一定差别。其中，兴业证券认为鑫利溢价或在10%左右，招商证券认为合理溢价应该在7%-13%，而国金证券认为复牌当天大概率会涨停，最终的溢价也可能会略高于同类基金，也可能会高达17%。

  另有分析人士认为，在折算后，净值过低这一影响银华鑫利安全性的因素已经得以消除，银华鑫利具备极高的安全空间，因此，银华鑫利也可以享有安全性所带来的溢价空间。

  据此，鑫利复牌第二天上涨将是大概率事件，但最终溢价率能达到多少还需由市场最终给出答案。