⊙记者 安仲文 ○编辑 张亦文

  A股市场指数的惨淡表现令无法适应市场变化的基金经理深感压力，也因此频频出现基金经理回炉任职研究员的现象，但市场行情的冷热不均也令研究员的报告出现两极分化，进而直接影响研究员的全年业绩考核。与此同时，基金行业研究员或将出现类似A股行业市值结构的变化，基金未来可能减少传统行业的研究员配置，将更多的研究资源配置在新兴领域。

  记者从平安大华基金公司获悉，公司对行业研究员的考核主要依据来自所推荐表的实际涨幅，将研究员的荐股与绩效奖金直接挂钩。其实，包括南方、招商等基金公司都是将研究部的业绩与投资部的业绩直接挂钩，深圳一家基金公司人士就此表示：“我们的目标是建立最好的基金业绩，而不是最好的研究所”。其这番言论实际上意味着在传统行业遭遇持续调整的背景下，即便基金公司在考核时会考虑某只个股在某个传统行业的超额收益，但由于市场更加注重正收益表现，传统行业研究员依然面临巨大的考核压力。

  在经济结构和股市结构逐步发生变化的环境下，虽然新兴行业研究员一改早期英雄无用武之地的尴尬，新兴行业牛股涌现给TMT、食品饮料、环保等领域的研究员提供了表现的舞台，但由于基金公司更多将考核与实际投资挂钩，因此若无法说服基金经理，即便新兴领域的研究员选中牛股也无法在全年业绩考核中摘得头筹。

  深圳一家合资基金公司高管此前向记者表示，研究员的考核指标将体现在基金经理买入荐股标的后有多大的涨幅，这显然需要研究员能够说服基金经理，如果研究结果并没有被基金经理所采纳，基金公司也不能认定研究员考核合格或优秀。

  但基金经理或多或少都具有一定的投资倾向，不少基金经理仍然把新兴产业视作概念股炒作，也往往会拒绝或“人情式”地轻配新兴成长股，这也使得新兴行业研究员的研究结果大打折扣。“如果自身习惯某种行业的投资或曾在这一行业取得较多的收益，很容易就此定型，并往往拒绝新事物。”深圳一位偏爱成长股的基金经理向《上海证券报》表示，很多基金经理具有很强的投资倾向，如果难以理解市场的新变化，无法理解部分个股估值较高的问题，就很容易丧失很多好的投资机会。

  值得一提的是，摩根士丹利华鑫基金专户投资副总监王建立指出，当前上证综指的市值结构，反映的是过去经济结构，银行、石油石化、煤炭、交通运输、有色金属、建筑建材、钢铁等行业的合计权重过高，代表的是过去以信贷、投资、重化工业驱动的经济增长模式。在整体经济面临重工业去产能化的背景下，这些周期性行业对应的市值如同退潮的大海，拉低指数下行；而代表未来经济转型方向的行业，包括消费、科技、创新等行业市值将会不断扩大。

  与上述A股行业市值结构变化相关的是，传统行业和新兴行业的研究员配置也将面临类似结构性调整，传统行业研究员或面临价值的回归。深圳一家超大型基金公司研究总监向《上海证券报》表示，在某些行业走下坡路之后，投资机会减少，那么基金公司也不可能在这样的行业浪费太多的研究资源，但也不可能完全忽视掉，会减少对这些行业的人员配置，而把更多的人才资源集中在一些更有投资机会的行业。