时间：2012年9月6日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  刘亦千：上海证券基金评价中心分析师

  曾 元：晨星（中国）基金研究中心分析师

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  底部来了吗？

  游客73122问：市场出现底部临近声音，请问现在适合投资指基吗？什么类型的指数型基金更适合目前市况？

  刘亦千：个人认为前期持续的下跌已经使得市场投资价值不断提升。看好前期政策放松所产生的长期累计效应和近期维稳政策的刺激，在“十八大”之前，市场面临较多投资机会，建议具备较高风险承受能力的投资者积极参与指基投资。从投资机会来看，稳增长政策推动下的基建类以及前期超跌品种面临投资机会。因此跟踪基建类指数和前期跌幅较大的强周期类（不包括银行）指数的基金值得重点关注。

  曾元：对市场底部的猜测往往是希望能有效的进行择时操作，但即使底部真的临近能产生怎样的行情也未可知，而投资操作层面对投资结果也有较大影响。建议投资者回避全仓买入股票指数基金的投资行为，同时鉴于当前点位不高和风险的双重考量，一方面，可配置部分债券指数基金以避险，另一方面，也可对相对稳健、估值较低、盘子较大的股票指数基金采取定投操作。

  游客89467问：市场2000点会筑底吗，如果此时考虑入市是否有风险？应该选择何种类型的基金？

  刘亦千：不赞同根据点位判断投资机会，但在当前时点来看，2000的水平其估值已经很低，投资价值明显，值得积极参与。短期来看，稳增长政策推动下的基建类以及前期超跌品种面临投资机会；长期来看，市场难以出现结构性同涨同跌，质优上市公司和质差上市公司的市场表现两极分化，这对基金经理的投资能力提出了更高的要求，建议重点关注风控能力突出且具备选股优势的绩优基金。

  曾元：实体经济何时触底回升是关注的重点，经济结构的转型需经过“阵痛期”。沪指2000点是否绝对底部现在虽然不好确定，但2000点是相对底部已被市场接受，目前股市整体估值水平处于低位，大幅下跌概率偏低，整体看目前市场是机遇大于风险。具有一定风险承受能力的投资者可对股票型基金保持一定关注，尽管目前股市缺乏系统性行情的根基，但结构性机会仍会出现，投资管理能力优秀的股票型和激进配置型基金有望跑出。

  游客50593问：指数在2000点附近徘徊，有悲观私募预期会破1800，请问专家您对于市场后续走势怎么看？离“见底”还有多远？

  刘亦千：即使市场对未来恐慌的惯性中继续保持弱势，但市场投资价值却更为凸显，尽管我们无法预测最佳的投资时点，但长期布局的时机的确已经到来。建议具备较高风险承受能力的投资者可以适当提高自身风险偏好度，积极参与股票基金投资。

  曾元：如果沪指1800点是绝对底部，那么2000点则是相对底部，买基金和买股票有一致的地方，都是要在合适的时间选择好的投资对象。在配置时点上，几乎没人能在点位上做到买在绝对底部，对相对底部的时机把握应是关注重点。目前股市估值水平较低，实体经济短期出现大幅滑落概率低，股市再大幅下跌可能性较小，但鉴于系统性行情的催化剂仍未出现，区间震荡的可能性较大。

  股基价值回升？

  游客29053问：上周末市场出现大级别反弹，请问哪些类型的基金存在较好的投资机会？

  刘亦千：在稳增长政策推动下的基建类以及前期超跌品种面临投资机会。建议投资者重点关注重仓该类产品的历史绩优基金。

  游客92421问：八月尽管市场整体下跌，但高成长性板块表现相对较好，请问，现在是投资权益类基金的好时候吗？是该遵循政策导向投资蓝筹风格基金，还是顺应市场风向投资成长主题基金？

  刘亦千：小市值股票虽然在8月份走出一波好的行情，但有概念支撑的投资机会其持续性不佳，创业板甚至将面临解禁大考。蓝筹股票无论从估值、市场竞争力、盈利能力均具备明显优势，建议投资者遵循政策导向投资蓝筹风格基金。

  曾元：市下跌至今，整体估值已处于低位，大幅下跌的概率偏低。但另一方面，经济增速趋缓已是不争事实，未来的经济增长引擎目前还没出现，因此股市上行空间不见得巨大。未来一段时间股市区间震荡的可能性较大，能保持业绩增长的上市企业受到市场的关注度较高，由于政策的不可预见性，建议在重大刺激政策出台和实施前，可先对成长型风格的基金保持一定关注。

  游客60242问：八月以来市场持续调整，分级基金A类份额还有投资机会吗？

  刘亦千：从折价形势来看，A类份额投资空间已经不大，但大多数A类份额在在次年年初即将折算，收益即将兑现，在之前仍然有一波机会。

  曾元：由于分级基金A类份额是获取约定收益，风险较低，在一般情况下，A份额收益的多少在基金合同中有明确规定，除了与银行定存利率有关外，和市场行情关联度不大。在市场连续下跌的行情下，一般股票型分级基金在基金合同中都会规定到点折算条款，A份额的约定收益一般都会得到保障，只是会存在流动性的问题。不过值得提醒的是，申万深成分级基金在基金合同中没有规定到点折算条款，当申万进取的净值跌破0.1元时，其A类份额即申万收益将会与其同涨同跌，约定收益将得不到保障。而债券型分级基金一般都采取封闭式运作方式，A份额仍然是获取约定收益，会定期开放（一般是3个月或者6个月开放一次），不能在二级市场上交易，风险较小，等到开放的时候可以申购。

  游客64810问：2000点附近，股基和债基您更看好哪类资产的投资机会？

  曾元：投资者应根据自身风险偏好情况、投资预期回报和投资周期等方面确定组合不同资产的分配比例。从目前看，股市整体处于估值低位，股票型基金的投资机会大于风险，具有一定风险承受能力的投资者可增加股票型和激进配置型基金的比重。在实体经济增速趋缓，温和的刺激政策有望持续出台的背景下，风险厌恶型的投资者可在四季度择机配置债券型基金。两类资产从时点上看均有较好的投资机会，因此投资者应更多的结合自身情况考虑配置。

  债基牛市再现？

  游客59302问：债基最近似乎又被市场所看好，请问是债市行情转暖了么？还是因为权益类基金投资实在乏善可陈，基金营销只能主攻固定收益类？现在是投资债基的好时候吗？

  刘亦千：持续未确定底部的疲软经济和前期提前预支的上涨不断制约债券市场的表现，在没有“降准、降息”之类的实质性政策释放背景下，债券市场还需“时间换空间”，个人建议投资者更为关注债券型基金的配置价值而非短期收益性。

  曾元：从过去几周央行通过逆回购而非降准的工具释放流动性来看，决策层更倾向通过公开市场操作。一方面是经济增速趋缓需要刺激，一方面是通胀水平需要维稳，因此决策层在制定政策时会相对谨慎。四季度温和的刺激政策仍有望

  出台，再次降准的概率依然存在。从经济周期看，在经济处于衰退末期和复苏初期时，债券基金仍是低风险偏好者的较好投资工具。

  游客80675问：市场近期连续下跌，应该采取何种投资策略？

  曾元：股市下跌至今，整体估值已处于低位，大幅下跌的概率偏低。但另一方面，经济增速趋缓已是不争事实，未来的经济增长引擎目前还没出现，因此股市上行空间不见得巨大。未来一段时间股市区间震荡的可能性较大。此外，四季度温和的刺激政策仍有望出台，再次降准的概率依然存在。具有一定风险承受能力的投资者可侧重关注股票型和激进配置型基金，风险厌恶型的投资者可在四季度择机配置债券型基金。

  （本报记者 丁宁 整理）