蒙草抗旱行业错配受追捧

  行业分类指引或调整

  ⊙记者 王晓宇 ○编辑 李剑锋

  创业板初步询价对象家数、配售对象数量以及认购倍数的纪录被一家公司全面刷新。

  机构热捧蒙草抗旱

  蒙草抗旱今日披露的发行公告显示，公司发行价格为11.8元/股，对应最近一期财报的市盈率为20.34倍，超过行业平均市盈率的24.32%。本次发行3436万股，募集资金预计40544.8万元，超过计划所需资金量的58%。

  虽然高市盈率发行，但公司在询价期间依然获得机构热捧。在初步询价期间，共有132家询价对象统一报价的421个配售对象提交报价信息，累计申购量为394052万股，对应的网下超额认购倍数为226.47倍。无论是询价对象、配售对象还是超额认购倍数来看，均位列350余家创业板公司的首位。

  相关新股分析师纷纷表示，蒙草抗旱质地不错、所处行业前景佳。申银万国报告指出，蒙草抗旱2011-2013年净利润的预测复合增长率平均约38%。过去两年毛利率均保持在32%左右，符合行业平均水平。

  某参与报价的基金人士则向记者表示，基本面向好之外，公司定价偏低是吸引他参与申购的重要原因。

  据了解，蒙草抗旱之所以低价发行是受制于25%规则所限。根据《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的相关规定，新股发行定价市盈率需参考所属板块二级市场平均市盈率，且市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的将触发信披、甚至有可能会重新上会。

  在这种情况下，以往并不起眼的行业分类也在一夜之间变成公司募资的“主宰之剑”。例如，根据中证指数最新数据，一级行业信息技术业在最近一个月的滚动市盈率为33.24倍，其中的一个二级子行业通信及相关设备制造业却低至28.5倍，但其“兄弟”板块通信服务业却高达 47.58倍。在每股收益为1元的前提下，若按前者发行，价格不过28.5元；如果与后者看齐，发行价将迅速攀升至47.58元。若首发股份为1000万股，公司募资规模将相差1.9亿元。

  分析师指出，蒙草抗旱正是遭遇“行业错配”。公司属园林绿化工程板块，A股同类公司有铁汉生态、东方园林等，但现在的行业指引上并无相关分类。因此，公司只能归在其他土木工程建筑业内，从而拉低了发行市盈率。

  行业分类或修订

  蒙草抗旱并非首例，之前贴近25%规则发行的津膜科技等公司也遇到过相似情况。与此同时，也有一部分公司在利益面前，选择了对行业进行人为调整。

  据资深业内人士透露，某主营汽车配件的上市公司，在发行时，刻意避开更为接近但市盈率低下的三级行业分类汽车制造业，采用更高一层的二级行业交通运输设备制造业，以获取更高的行业市盈率。

  而证监会也注意到这一点。在近期举行的第三保代培训上，相关负责人也指出，在实际操作中，部分机构片面理解25%规则。为躲避25%规则，在发行定价期间随意修改所处行业，与预披露材料中存在差异。

  上述业内人士透露，随着IPO新政的实施，监管层也逐渐意识到目前采用的行业分类指引比较陈旧，已经无法全面覆盖A股市场细分领域。因此，管理层正在积极研究新的行业分类并有望于年内出台新的分类指引。

  沪上某保荐代表人告诉记者，“此前业界普遍不重视行业分类，招股书中的相关章节甚至外包给研究机构。但现在，我们已经将此提到前所未有的高度。”