湘财证券财富管理中心 王玲

  股指经历上周凌厉反弹后，本周呈现调整态势。从行业走势分析，上周表现强势的水泥、建材进入盘整，而军工、医药等题材品种表现活跃，权重板块的相对弱势对指数形成拖累。综合而言，本轮反弹的基础主要是超跌，管理层稳增长实质性举措也是诱因，而美国QE3预期助推有色商品属性提升等累积效应奠定了反弹基础。虽然短期反弹受阻，但震荡不改反弹趋势。

  从本轮反弹基础分析，超跌为反弹奠定了基础。调整周期而言，本轮调整历时四个月。而从历史走势分析，历时三个月调整，股指通常会进入反弹周期。同时，管理层稳增长实质性举措是另一诱因。国家发改委再次批复13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目。有专家保守估计，近期集中公布批复项目的总投资规模超过1万亿元。随着近期投资项目审批的加快，银行放贷速度也相应加快，这或是支持8月新增信贷反弹的重要因素。

  基本面出现超预期下滑是制约股指的症结，政策面对冲刺激的力度逐渐加大。从批复总投资规模逾7000亿元的25个城轨规划和项目后，到发改委再次批复基建项目，凸显了管理层稳增长的决心。虽然8月经济数据略低于预期，工业增加值、固定资产投资、进口增速都处于下滑通道中，PPI同比跌幅扩大，经济仍旧疲弱。受益于基建投资和地产投资的回升，固定资产投资增速将在四季度企稳回升是大概率事件。在假设成立的基础上，近期以投资为主线的水泥、基建、铁路、公路等设施建设在后期均会有所表现。与此同时，随着半年报的风险释放，超跌的强周期品种后期表现可以期待。

  回归市场本身分析；短线看，由于行情启动节奏较快，力度较大，因此短线有获利回吐、震荡洗筹的要求。微观层面，企业库存收入比仍在高位、从折旧占收入的比重上升等指标分析三季报企业盈利难有明显改善。而美国QE3能否兑现，也将对A股产生影响。在基本面并未出现明显改善、技术上存在整固需求，预期并未兑现的状况下，股指震荡调整属于情理之中。

  板块分析，近期小盘股以及部分题材热点较为活跃，但却明显受制于蓝筹权重的走势。但昨日创业板指、中小板指领跌指数令投资者信心承压。整体而言，目前尚不具备趋势性行情特征，但反弹仍将延续，投资者重点关注业绩逐渐转暖的二线蓝筹板块，耐心等待。

  （CIS）