⊙本报记者 婧文
即使面对发改委密集批准基建投资项目和美联储推出QE3的双重刺激,天治基金宏观策略分析师寇文红依旧认为,A股反弹幅度将比较有限,应该轻视大盘,重视有色金属(含黄金)、煤炭等行业的结构性机会。但是由于有色金属、煤炭企业基本面并无根本好转,甚至还可能恶化,因此要警惕反弹之后下跌的风险。
上周QE3刺激贵金属、有色金属、原油的国际价格上涨,一方面有利于A股相关上市公司,另一方面使之前囤积相关原材料的公司存货增值,因此对这两类股票构成利好。但是,寇文红认为,QE3不会引起大盘像QE2推出时上涨那么多(当时大盘上涨24%左右)。
在其看来,主要原因有以下四点,其一,2010年10月QE2推出之时,中国经济总体情况尚好,企业盈利尚未开始恶化。而目前中国经济已经处在衰退区域,企业盈利严重恶化,大规模财政扩张和货币刺激无望,未来还面临着去杠杆和去产能的严重问题,基本面不支持股市大幅上涨。而QE3不可能改善中国经济基本面。
其次,2010年10月,国际市场预期人民币对美元升值,并且中国央行开始加息,吸引热钱流入。而目前国际市场预期人民币贬值,资本流出中国。第三,2010年10月,周小川行长提出要构造一个池子容纳剩余流动性,不少人把池子解读为股市,客观上刺激了股市反弹。第四,如果国际大宗商品价格涨幅过大,对中国物价造成向上的压力,会对货币政策放松造成抑制。
基于上述预判,寇文红认为,未来一段时期国内经济基本面、财政和货币政策取向都不会发生大的变化,股市缺乏实质性利好。但是值得注意的是,9月初发改委批准的投资项目全都是与城镇化相关的基建投资,而城镇化正是李克强副总理多次强调的未来最大的内需所在,因此批准基建项目可能是在对未来城镇化进行布局,建议关注该投资主题。此外还需要警惕高估值的创业板股票下跌的风险。