美联储于上周五推出“QE3”政策（第三轮量化宽松政策），成为上周最大的新闻。不过，这个政策在资本市场并未激起应有的反响。多数基金在QE3推出之后，显得较为谨慎、担心重重。新一代的量化宽松政策并未得到想像中的反馈。

  ⊙本报记者 周宏

  基金观点谨慎居多

  美联储的第三轮量化宽松政策，包括从9月15日开始每月买入400亿美元的抵押贷款支持证券等一系列向市场注入流动性的政策，但公募基金整体来说保持了一个中性观察的立场。

  比如中欧基金认为：美联储推出QE3，导致美股创近5年新高，黄金、原油期货大涨，对于本次QE3的推出，我们认为其对中国经济影响是偏正面的，预计未来出口环比或有明显改善，同时，新开工环比回升的概率也在加大，未来2个季度，股市环境将逐渐好转。

  该基金认为，除了出口改善外，新开工环比回升的概率也在加大，而且当前通胀尚不会构成较大的威胁，且整个社会价格体系上调预期也促使中游开始补库存，促使供给层面改善。未来2个季度，股市环境或将逐渐好转。

  天治基金认为， QE3 对A股的激励反弹幅度将比较有限，投资上更应该轻视大盘，重视有色金属（含黄金）、煤炭等行业的结构性机会。由于有色金属、煤炭企业基本面并无根本好转，甚至还可能恶化，因此要警惕反弹之后下跌的风险。

  他们认为QE3不会引起大盘像QE2推出时上涨那么多，是因为2010年10月QE2推出之时，中国经济总体情况尚好，企业盈利尚未开始恶化。而目前中国经济已经处在衰退区域，企业盈利严重恶化，大规模财政扩张和货币刺激无望，未来还面临着去杠杆和去产能的严重问题，基本面不支持股市大幅上涨。而QE3不可能改善中国经济基本面。

  政策激励一次不如一次

  星石投资则认为，美国此次推出QE3，验证了两个结论，第一、美国经济并未真正走出低谷。美联储此番行动，并经过了为期两天的讨论，显示美国核心层在国内分歧较大的情况下，仍然认为，全球经济的复苏仍待时日。

  另一个结论是，全球重回流动性宽松轨道。鉴于美国如期推出QE3，欧洲央行推出无限量债券购买计划等等，一方面揭示了全球经济仍旧深陷糟糕的泥潭，另一方面也无可避免的拖延了经济的自我调整，令流动性重归宽松通道。但由于市场对本次量化宽松的推出早有预期，石油、黄金的价格已经提前开始上涨，估计量化宽松对市场的影响将是一轮小于一轮。

  阳光私募的观点认为，在全球经济还未真正走出低迷的前提下，短期看，流动性宽松预期持续或许会继续支持周期股，尤其是资源股将有一定表现；但除非基本面出现实质性改变，否则总需求的萎缩迟早要冲击到这类股票。

  结构性的机会

  与此同时，结构性的市场和热点机会再度成为基金重点关注的方面。

  国泰基金认为，QE3推出，对美股市场是重大利好。QE3对于对国内A股市场的影响不确定。但对于美股市场来说是重大利好，会带动一波上涨，大宗商品、黄金、白银、有色金属等会有一波利好行情。但是本轮上涨的幅度很可能不会超过QE2，原因在于市场对QE3的预期已经存在一段时间。

  他们认为，QE3对国内A股的影响较为复杂的原因是，一方面，QE3刺激美国市场需求，理论上会带动我国出口增长，但实际中拉动效果有多强是一个未知数；另一方面，大宗商品上涨，将加大我国输入性通胀的压力；因此，对于A股市场的影响存在不确定性。

  海富通基金也认为：QE3的启动会对A股有色、煤炭等大宗商品构成利好，但是长期来看，铜、铝等有色金属行业的景气度首要还是依赖中国经济而非美元指数，工业属性的作用还将大于金融属性。