时间：2012年9月20日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  刘亦千：上海证券基金评价中心分析师

  张 宇：国金证券基金分析师

  王广国：海通证券高级基金分析师

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  QE3背后的机会

  游客28855问：QE3推出后，国内债市收益率持续提高，股市不但不见起色，反而继续下探。请问目前的情况下，应该投资哪些品种避险？

  刘亦千：QE3的推出，将导致全球大宗商品价格上升，全球投资者的风险偏好也为之上升。但中国股市仍然受到经济下滑的拖累，而且QE3对欧美成熟市场的助推也或将引发国内资金外流。从投资机会来看，保本型基金、分级基金稳健份额、货币市场基金仍然是良好的避险工具。

  王广国：目前A股市场的下行与经济迟迟不见底有关系，在流动性紧张的情况和经济处于下行通道的情况下，无论是QE3还是经济刺激政策都难以改变市场弱势。目前情况下能够取得绝对收益的产品能起到避险功能。例如货币型基金、短期理财债基或者保本保收益的银行理财产品等等。

  游客69402问：从QDII几个热门的投资领域来看，农产品、贵金属、黄金以及房地产等相关品种中，您最看好哪类产品的投资价值？原因是什么？

  王广国：一是全球大宗商品的价格会有推动作用，二是每月购买400亿美元抵押贷款担保债券（MBS），保持超低利率期限至2015年，将进一步刺激美国房地产的复苏。相对看好的投资黄金主题和投资美国REITs的基金。

  张宇：建议投资者在美国市场和以中国为代表的新兴市场之间均衡配置。在人民币升值趋势可能发生转向、“欧债问题”爆发强化美股作为避险资产的意义的情况下，美股市场的配置价值依然存在。新兴市场目前具备估值优势，此外，农产品类、黄金等贵金属QDII在抗通胀方面亦值得关注。

  游客59203问：近期美国推出第三轮量化宽松政策，日本也紧跟推进。请问这会对中国市场形成利好吗？后QE3时代哪些基金产品有投资机会？

  刘亦千：一方面QE3以及之前的欧洲OTM购债计划、日本的宽松政策均将有助于全球经济复苏，促进国内出口，但另一方面全球宽松也可能诱发国内资金外流，且全球大宗商品的上涨也将对国内通胀形势构成威胁。因此整体来看QE3对中国股票市场的整体影响或偏负面。从投资机会来看，周期类上市公司或受益于全球大宗商品的上涨而面临较好投资机会。

  张宇：预计QE3的时间将会比较长，对中国等新兴国家在通胀等方面有不利的影响，尤其是现阶段的中国面临结构调整，但是通胀的压力又可能重新抬头。但是，这对于美股以及黄金等贵金属，和农产品类等利好。从近期美股和黄金的走势可以看出来，可以对这些产品保持关注。

  流动性助推有色板块

  游客29403问：有色类板块最近表现领涨大盘，投资这类主题的基金有投资机会吗？

  王广国：短期具有交易型机会，不具有趋势型机会，该类主题基金波动比较大，适合具有专业投资知识的人参与或者高风险承受能力的投资者。

  刘亦千：周期类上市公司受益于全球大宗商品价格上涨，有望迎来相应投资机会，该主题基金面临较好投资时机，建议高风险偏好者重点关注。

  张宇：对于积极型的QDII投资者，我们认为可以适度提高风险偏好水平，包括适度提高仓位水平、配置在行业组合中β值较高的品种的比例，以及关注油气、能源等大宗商品类基金的短期表现。但对于稳健型的投资者，仍建议在行业上的均衡搭配，在经济周期未现见底、复苏迹象的时候，对于周期性强的QDII品种保持一份谨慎。

  游客93032问：近期QDII上涨远超国内基金，美国纳指也接近历史高点。请问目前购买QDII基金合适吗？哪些产品具有更高投资价值？

  王广国：今年QDII成为亮丽的风景线，姑且不去看收益如何，我们要对QDII基金进行定位，定位为资产配置的工具，分散国内系统性风险的工具，在我们的投资理财过程中QDII基金是必须配置的。因此，在明确这个定位后，只要我们投资理财，根据自身的风险属性，QDII是有必要配置的。我们在选择过程中建议选择和国内市场相关的QDII产品。例如跟踪纳指100、标普100、500、奢侈品指数以及黄金等主题的QDII。

  “出海购房”升温

  游客20432问：QE3对中国房产有大的影响吗？

  刘亦千：QE3的推出尽管对美国房市形成强劲支撑（QE3购买的是MBS，这将改善房地产按揭贷款市场的融资环境），但对中国房地产反而有一定负面影响：如果不考虑其他因素，QE3助推国际大宗商品价格上涨，从而对国内形成通胀压力，进一步中国货币政策形成压力，这对国内房地产形成一定负面影响。但我国的房地产主要受市场需求和国家政策影响，因此整体来看QE3对国内房地产的影响不会太大。

  王广国：在我国努力加大经济转型的时期，QE3对我国的房地产影响是间接的，影响将大大低于QE1\QE2的影响。例如QE3促使的输入性通胀会推升我国的CPI，通胀的抬升会增加宏观调控政策，抑制房地产的冲动。

  张宇：现阶段的中国与美国处于不同的经济周期，经济下行，结构面临调整，因此对于中国的房地产直接的影响有待观察。

  游客82942问：您如何看待投资美国房地产的REITs基金？去年至今已经涨幅较大，目前买入风险高吗？

  刘亦千：投资美国REITs的QDII尽管自去年以来已经有了不错的涨幅，但美国房地产行业刚刚度过最艰难的时候，正处于稳健复苏过程中，QE3的推出将进一步对美国房地产形成支撑，现在买入风险甚至低于年前，值得关注。

  王广国：今年以来在美国房地产市场复苏的情况下，相关的房地产股票和REITs有较大的涨幅。虽然QE3对美国房地产市场的明确支持，但是美国经济的复苏是否能够符合预期还是个未知数。作为资产配置工具，投资REITs的QDII基金是较好的选择，具体选择产品时需要关注QDII产品的主动管理能力。

  张宇：美联储推出QE3的核心目的就是降低房贷的有效利率，推动房地产市场重归繁荣，帮助经济加速启动。此时，美国房地产价格处于历史低位，有回暖趋势。现在美国房地产的REITs基金可以关注。

  （本报记者 丁宁）