发改委集中批复基建项目，或许会成为四季度水泥价格反弹的一个诱发因素。

  最新统计，9月上旬全国主要城市普通水泥（42.5）袋装价格维持在343元每吨，过去一个月环比下降1.15%，同比去年下降19.43%，现水泥价格已跌至近十年平均价格以下7%。但是考虑到逐步企稳的房地产投资和集中批复的基建项目，以及通常水泥价格滞后基建复苏6-8个月的规律，水泥价格或许正在酝酿一个连续14个月下跌的反弹。

  华东地区 水泥价格反弹最值得关注。根据最新的了解情况，华东地区水泥价格在连续下跌17个月后出现小幅反弹，平均沿江熟料和水泥价格出现10-20元每吨的上涨。此前，华东地区是最弱的区域市场，价格连续17个月下跌近35%。最低跌到9月14日的351元每吨。

  华北地区 水泥价格，近期报327元每吨，过去一个月环比下跌1.51%，同比去年下跌18.78%，今年5月至7月该地区水泥价格曾出现快速下跌，跌幅近18%，维持了3年的价格箱体被打破。近两个月在330元每吨起稳窄幅波动。

  中南地区 水泥价格经过近15个月33%的下跌，近期报313元每吨，环比下跌1.78%，同比大降28.37%，已处在近十年的历史低位。西北地区水泥价格走势跟中南地区相似，也处在近十年低位水平，近期报334元每吨，环比下跌0.89%，同比下跌19.52%，但近两月有起稳迹象。

  西南地区 水泥价格近期报313元每吨，环比上涨0.89%，同比下跌13.25%。东北地区水泥价格近期报467元每吨，环比下降1.55%，同比微降2.3%。

  纵观过去十年的全国水泥价格，总体经历了两个大的调整周期，各持续了36个月和24个月，时间上呈现缩短态势。2011年7月至今为第三个调整周期，现已经历14个月，根据历史经验判断，水泥价格已处于调整的中后期。

  另外，历史数据显示，水泥价格通常滞后房地产投资、固定资产投资增速复苏6-8个月，比如2010年一季度房地产投资增速率先反弹，8个月后水泥价格也开始急速上升。

  从最新的宏观数据看，稳增长政策的实施在数据层面初现端倪，1-8月房地产投资增速为15.6%，增速环比上月提升0.2个百分点，加之，8月铁道部追加近千亿投资，据此推算9至12月月度投资均值将超前8月月均值的2.4倍，将有效刺激水泥需求。同时，随着9月渐入旺季，下游需求逐步回暖，价格严重处于底部区域的地区，在企业协同和盈利压力双重作用下，企业对价格上调意愿将增强。

  鉴于四季度是水泥需求的传统旺季，同时考虑到本轮基建的落实较快因素，我们预计四季度可能出现水泥价格的最低点，部分地区，如华东、中南、西南可能率先出现反弹。

  （本报数据研究部 褚宇峰）