⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  周二A股缩量调整，两市成交金额不足800亿元，沪市创出今年以来的次低量，深圳则刷新了今年成交量新低。2012年行情已过去三个季度，但指数仍徜徉在近四年行情的最低点上，尤其是月线连续4阴后第5阴也迫在眉睫，上证指数逼近了2000点整数关，加上临近长假和季末，市场交投日渐清淡。上证指数及深成指虽刺穿月初低点，但破位之后并未引发全面恐慌，波幅趋于收敛，“双底”正等待验证，类似情况在去年10月期间也曾出现过——新低后的反弹迅速夭折，但二次探底后却能走出一波有些力度的行情。

  综观市场热点，部分周期股的走强对主板指数的稳定起到了重要的作用，尤其在市场承压时，以资源品、建材、券商保险为代表的品种往往有间歇性的表现并缓冲了指数的调整压力。市场强弱格局已有微妙变化，以创业板指数为例，10个交易日的跌幅高达10.51%，远超上证指数同期4.30%的跌幅，指数形态从箱体上轨的突破尝试直接扭转为对箱体下轨的破位冲击，小盘股正经历较大力度的回压，虽不能和去年年底一轮30%以上的下跌相比，但亦是一次重要的相对股价修复过程。客观地观察创业板指数历史表现，两年多来形成的6个重要的阶段性底部（有效时间3个月以上），均为“尖底”形态，即创业板指数每一次有力度的升势均始于一轮强烈的杀跌，这亦证明了小盘股更强的股价弹性，这一次似乎也在印证这一规律。小盘股之前所累积的超额收益（创业板指数5月以来一度跑赢上证指数逾20%）正被快速修复，季末资金趋紧加强了这一过程。

  小盘股主动“下蹲”未必是坏事，或为下一次“起跳”做准备，这一期间，一些顺应政策及外围背景变化的周期股走强起到了填补效应，也增加了一些交易机会，没让市场成为一潭死水。但从长周期看，周期股行情未必能延续，即便是当下，除了货币属性最强、对商品价格最敏感的黄金股外，活跃的大多是些市值不大、缺乏代表性的资源品公司。原油价格的快速下跌也反证出在需求低迷的背景下，即便是流动性供给增强也不能起到当年推波助澜的作用，而与投资相关的建材、工程机械、铁路等亦类似。相对而言，金融中的券商、保险倒是大盘股中可取的选择，毕竟有更高的弹性和更低的业绩起点，对于行情变化也能有放大作用。

  9月初的反弹迅速且难以把握，能够吸引的增量资金非常有限，场内资金在无力腾挪之后选择退守，那么这一次的下跌和新低却能令大家都踏实些，该回吐的利润兑现了，过于显著的市场偏差也得到一定修复，给了轻仓投资者从容参与的机会，后面的行情未必会有多坏。

  长假将至，行情平淡属正常现象，但诸多不利因素已反映在市场的糟糕表现上，对市场的理解需要多一个思考的角度，增加一些积极的砝码。我们建议投资者不必对中期行情过于忧虑，可保留一定仓位迎接长假。

  （执业证书：S1230611040007）