⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  中秋与国庆长假近在眼前，在节前的最后几个交易日，股市会有什么样的表现呢？

  应该说，目前市场很微妙，沪市综合指数处于2000点上方，本周一度跌至2005点，虽然当天收了回来，但空头兵临2000点关口的警报并没有解除。另外，8月份的股市是以2047点报收的，现在股指差不多在这个位置附近，如果月底最后一个交易日收在2047点下方，那么就会形成月K线五连阴的格局，这将是2004年9月份以来的第一次。而月线五连阴的格局，在沪市历史上也仅仅有过4次，并且都发生在股权分置改革完成之前。在号称解决了市场发展深层次矛盾、迎来历史上最好发展时期的今天，如果股指连跌五个月，这也确实让人有点难堪。因此，尽管投资者对于后市大多并不乐观，但还是希望月末股市多少能够有所表现，避免出现月线五连阴的被动局面。

  节前这段时间，从内外部环境来看，都不会发生特别大的超预期变化。境内实体经济低迷的格局一时也很难改变，宏观政策还处于观察期，短期内似乎也不会有大的改变。有人曾经指望股市政策因为“维稳”需要而有所突破，但是IPO审核在中断近两个月后重启，还是向市场发出了一个明确的信号：不存在政府出手“救市”的问题。既然这样，那么理论上说，大盘就只能沿着原先的轨道继续缩量整理。2000点作为一个重要的整数关位，从目前来看还有一定支撑，因此股指在该点位上方做窄幅波动的可能性还是比较大的。

  也许有人会提到，一些实力机构会不会因为考虑到季末市值的因素，加上人们对于“维稳”的预期，在最后几个交易日用一定的资金做多，将股指提升一把，令其收出一根小阳线。这种可能当然不能说不存在，但发生的概率极低。因为现在基金等机构的业绩计算方法早已有所改变，季末某个时点数据的统计意义并不很大。特别是月线多少连阴之类，虽然在媒体舆论上比较受关注的，但对于专业投资者来说，恐怕并不会太看重。因为即便9月份股指收阳，但市场趋势仍然不会改变，这样阳线本身也就没有什么意义了。至于“维稳”预期，也不能过于夸大。因此，我们认为，节前股市不可能出现什么像样的上涨。

  当然，这也并不意味股指就会大跌。其实，现在不是大盘没有下跌的理由，而是因为下跌得太多也太久了，使得很多投资者已经麻木，人们对于固定收益类产品的关注远远超过了对权益类产品的关注。客观而言，眼下市场边缘化程度十分严重。在这种情况下，很多人选择了“死扛”的简单做法，其外在表现就是成交低迷。这样在没有新的利空打击的情况下，股指维系了某种弱势整理的格局。而导致整理格局被打破、行情继续向下的，无非或者内外环境变得更差，或者盘整得太久了、再也无法维持。现在的情况是，短期内似乎不太可能有新的利空，而股指在2000点-2050点的盘整时间还不是特别长，因此一时也就不会深幅回调。2000点短线可守，也是这个缘故。

  不过，不管节前股市如何运行，月线是收阳还是收阴，恐怕都不可能改变这样一个基本事实：大盘还是处于弱势之中，股指仍然有回调压力，后市难以看好。