⊙银华基金

  “继2009和2010年的强劲回报后，我们很遗憾地看到2011年的回报并不尽如人意……作为长叶伙伴基金的最大股东，我们不乐于看见这样的结果，但是，我们对于基金未来的收益前景抱有坚定的信心。”这是东南资产管理公司2012年在给投资者的信中的一段话。东南资产会在每年给股东的信中极尽详细地介绍自己全年的投资思路和组合，甚至包括选股的逻辑和理由。东南的员工不仅将自己的资产投入管理的基金中，还与投资者保持了充分的沟通，加上不俗的投资业绩，使得其管理规模逐年扩大。

  东南资产管理公司成立于1975年，是一家独立的投资顾问公司，并由员工100%持股。自成立之初，东南公司的管理层就将相当多的个人资产投资于长叶合伙人基金，以体现与投资者并肩作战的信念，并且特别声明：“我们将继续与投资者一起大量持有本公司的长叶基金。”截至2003年底，长叶的投资经理、员工及其亲戚共持有4亿美元的长叶基金份额，约占该公司所管理100亿美元资产的4％。

  将自己的资产与客户同进退只是东南资产在投资者沟通的一个方面。这家坚守传统价值投资的资产管理公司，在很多方面显得与众不同：成立近40年来，东南资产管理公司只发行了3只长叶基金，即：长叶合伙人基金、长叶合伙人小盘基金和长叶合伙人国际基金。自1998年10月长叶合伙人国际基金发行后，该公司再也没有发行任何一只新产品。而为了保持合理的规模，该公司曾经多次封闭旗下的产品，不再接受新的投资者，以保障原有投资利益。东南公司甚至经常在长叶合伙人基金发布的一些文件中，主动提示并劝阻投资期限小于5年的投资者申购基金。

  这种看似“消极”的营销方式事实上为长叶基金带来长期稳定的客户资源，截至2011年底，东南资产所管理的3只长叶信托基金及部分高资产独立账户，总的管理规模达到321亿美元。

  在投资上，东南资产管理公司专注并坚持着价值投资原则，他们将自己的长期投资目标定位于通胀率＋10%。通过选择公司基本面良好外，内在价值低于市场价格至少40%的股票，并坚持低换手率、逆向投资等原则。

  东南曾经为自己的坚持付出过惨重的代价。20世纪末的网络股狂潮中，东南公司坚守以估值很低的传统产业为主的投资组合，而不愿意去追逐当时热门的网络股。2000年3月之前的12个月，长叶伙伴基金落后标普500指数约27％，超过10亿美元的基金被股东赎回。但是，随后市场给了这些短视的投资人以教训，从2000年第一季度末至2003年底，基金的年均收益率接近16％，远胜于同期标普500指数的-22％。