⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  节后首个交易日，两市指数平淡无奇，但却有24家个股涨停。十月，本是一个金黄色的收获季节，但A股投资者似乎没有感受到秋收的喜悦。笔者比较乐观一些，从经济增长、盈利与估值等诸多因素看，A股的秋色并不坏。

  消息面上，除PMI外，近日会陆续公布三季度的固定资产投资、房地产投资与销售、CPI、PPI、GDP等重要经济数据。不过，“稳增长”举措已逐步进入实质推动时期，其效应会在年内逐步体现，与上市公司盈利能力拐点相关的产能消化、成本费用等正朝积极方向转移。乐观看，拐点将出现于年末或明年初。宏观经济数据、上市公司业绩状况对股市的影响逐步减弱，中短期内供求关系的重要性正在上升。有意思的是，近期关于资金供给方面的消息也在不断加强，除了扩大境内机构投资者队伍外，如何引入更大规模的海外资金则成为焦点，像沪深交易所的全球“路演”，1995年前后，深交所等也有类似的全国路演，随后促成了历史上第一轮牛市。随着资金供给的变化，新一轮投资、创新转型所带来的主题投资就有众多空间。此时的全球路演时机也较佳，因一线蓝筹股的股息率已具有长期持有价值，当然，估值结构上还存在缺陷，有相当数量公司的长期红利回报甚少或没有，这也是当前对A股继续悲观的核心理由之一。不过，过于悲观不足取，回归价值需要一个漫长过程，更何况，股市回报还有一个重要指标就是资本利得或叫资本利差，就是通俗说的价差。正处于制度变革、产业升级以及购并重组等这一大背景的A股，资本利差一直充满想象。

  长假期间，喜的是旅游景区火爆异常，这也是股市一直所预期的，挖掘国内消费市场潜力，成为未来经济平衡增长的核心支撑，但楼市清淡，对股市的影响不小。房地产业的调控不放松，市场对房地产股的预期开始转向中性偏谨慎。对应的股价表现上，相关个股持续调整了两个月，也基本上重回去年底部区域的整理平台，中短期内再遇方向选择。从技术分析看，像一线地产股如万科、保利地产、招商地产、华侨城的月MACD等指标提示，现阶段仍处于中期向好趋势，与白酒板块类似。十月的方向选择直接决定未来一段时间的表现，保守分析，十月至少会有一次反弹修正。

  我们都知道，去年10月以来，白酒、地产股等一直是领导大盘震荡反弹的核心群体，如果这批强势群体不继续补跌而转向走强的话，那么，上证指数从2000点附近构筑一轮强势反弹的基础就会非常扎实。与之跟随的是券商、保险等次强势群体。从这点上看，地产股依然是强势群体的桥梁。至于地产股的估值，因1-8月快速消化存货，现金流明显上升，今年甚至明年的业绩，大多已基本锁定，这在A股中并不多见。当然，未来房地产业的发展存在极大争论，过高的房价是焦点，但二、三线城市到中西部城市，城镇化进程还在深入。整体上看，中短期内房地产股特别是一线地产股的表现，对大盘整体信心将构成较明显影响，值得密切关注。

  （执业证书：S1450611020014）