⊙记者 朱周良 ○编辑 梁伟

  随着美铝打响头炮，最新一季的美国上市公司财报期周二正式启幕。就在投资人翘盼从公司三季报中找寻后市投资方向之际，一份颇具分量的调查报告却为这个财报季蒙上了阴影。

  美国埃默里大学和杜克大学的教授们发布的一份最新报告，揭示了美国这个最成熟市场的上市公司财报也并不那么可信。

  根据该报告，去年对美国若干上市公司CFO进行的匿名调查显示，至少有20%的受访公司称，有过“操控”盈利或是利用激进的会计处理手法来“合法改变”财报结果的经历。

  令人称奇的是，这些受访CFO们用来“操控”盈利数字的会计处理手法，从程序上看是完全合法的。

  作为该调查报告的作者之一，杜克大学的格雷厄姆教授指出，在20%承认操控盈利数据的上市公司中，让人匪夷所思的是，有多达40%的“造假”公司是把盈利数据做低，而非做高。

  调查者们发现，之所以有如此多的上市公司愿意主动做低业绩，主要是为了在未来造成业绩大幅提升的假象。

  从最近几个季度的经验看，在季报期开始前，上市公司往往倾向于降低市场的业绩预期，进而为最终发布的业绩创造“超预期”的可能。

  以今年第二季度为例，根据机构统计，二季度季报发布前，尽管外界普遍看淡业绩表现，但最终，美国上市的公司二季报有高达65%超预期。“这样的结果不能不让人反思，作为投资人，当上市公司季报发布后，我们究竟应该如何对这些盈利数据做出解读。”格雷厄姆说。在此次调查的基础上，格雷厄姆指出，投资人应该看淡单个季报期的企业业绩数字，转而更多地从较长时期来关注上市公司的业绩表现。相比盈利数据，格雷厄姆认为，现金流是衡量企业表现的最好指标。