⊙银华基金

  格雷厄姆的《证券分析》一书确立了价值投资的地位，70多年来，随着市场的发展以及金融创新的不断推出，越来越多的投资方法诞生，或走向兴盛被发扬完善，或走向衰落被抛弃遗忘。而价值投资已成为公认的投资经典，如果把全世界格雷厄姆的弟子和信徒的名单全部写下来，恐怕是一件不可能完成的任务。很多价值投资信徒，或许低调躲开公众的视野，但往往在默默的践行着价值投资的精髓，并追求将这种精神做到极致。酋长资本的格伦·格林伯格（Glenn Greenberg）就是其中之一。

  格林伯格大学里学习英国语言文学专业，从来没有想过将来从事投资工作，后来，他进入哥伦比亚大学商学院时，仍没有明确的职业目标。商学院毕业后，格林伯格进入了JP摩根。一次，他被派去调研一块长满红衫的林地的价值，格林伯格发现，这块土地的价值实际上三倍于交易价格，他从这次调研中发现了投资的乐趣，并开始真正将其作为自己的事业目标。

  在JP摩根工作5年后，他进入一家小型的资产管理公司做了5年分析师，并在这里跟随他称之为“导师”的低调投资家学习，1984年他与两个合伙人一起成立了酋长资本公司，期初管理了4000万美元的私人资本。酋长资本基本没有进行任何营销，也很少与客户进行交流。格林伯格将他和团队的全部精力投入到市场分析和选股上。

  格林伯格在集中投资和长期持有上的风格与股神巴菲特非常类似，甚至更为明显，在2008年次贷危机爆发前，酋长资本的管理业绩在很多年中与巴菲特同样出色甚至有所超越。从1984 到2000 年，公司资金账户每年递增25%，而同期标准普尔的平均工业指数只有16%。对于价值投资者来说，能够在股市表现最好的17 年里跑赢指数是非常了不起的。截至2004年，酋长资本的价值达到了40亿美元，20年增长了100倍。

  集中投资和低换手率长期持有是格林伯格最大的特点。酋长资本投资组合集中度非常高，单只股票在组合中的比重通常高达8%-20%。对于如此高集中度所带来风险的质疑，格林伯格的解释是“你所投资的企业越多，对每一个企业的了解越少，约有可能因恐惧和贪婪而犯错。”

  由于持股集中度非常高，酋长资本的投资组合股票数量很少，但是格林伯格在买入和卖出上都非常的谨慎。在有些年份他们根本不买新的股票，而在另一些年份他们也许会增加3 只到4 只新股票。他认为，一个人应该拥有一种长期来看会赢而不会输的方法。投资是长期的事业，所以必须要持续不断的赢利。

  2010年酋长资本分为两个机构，格林伯格当初的两个合伙人成立了新的酋长资本，原有酋长资本改名为勇士顾问公司（Brave Warrior Advisors），依然由格林伯格运行管理。