⊙西部证券 黄铮

  上周市场延续反弹，沪指反复震荡后最终收稳整数关口。我们认为，两市合计成交的微幅放大以及权重板块多数回稳，表明此轮探底反弹余力尚存。不过，进入本周又将公布9月及三季度宏观数据，经济前景疑虑必将加大短期市场震荡概率，沪指震荡反复过程中2100点得失较为关键。操作上，不妨以可攻可守的半仓比重加以应对。

  上周末消息面，海关总署发布我国外贸最新情况。据海关统计，今年前3季度，我国进出口总值28424.7亿美元，比去年同期（下同）增长6.2%。9月出口数据的单月回升，仍以季节因素主导为主，对于判断国内经济见底转暖作用甚微。另有，9月人民币贷款增加6232亿M2同比增长14.8%，目前来看，外汇占款的重拾升势，一定程度上对准备金率调整时点起到推延效果，基于当前宏观政策“稳中求进”基调，短期内依赖政策松动的推动力量有所消退。而从目前的市场环境来看，三季报预期情况仍不如预期，无论宏观因素还是业绩面变化，内因转变对于反弹空间的中期延伸，其推动力量并不明显。考虑即将公布上月及三季度宏观数据，市场也将面临一定的不确定性扰动，但从近一阶段的盘面观察，市场并不缺少可做热点，受益项目规划的板块个股及部分超跌品种的机会性表现，是推动股指完成超跌修复构筑底部过程中，将反弹向纵深推动的主要动能。另一方面，汇金增持、险资加仓、回购增持等一系列信号释放，已经更多体现当前市场的低估优势，市场信心的缓步稳定也令超跌反弹余力残存，这对进入本周的市场反弹较为有利。

  市场走势方面，盘活场内热点的仍以存量资金为主，虽然量能方面较节前一个交易周有所放大，但日均成交仍处于1500亿元以下的低位水平。需要看到的是，此轮反弹与上轮（沪指探底2029点）不同之处在于，两市除券商、传媒、地热等题材热点的反复活跃以外，大盘蓝筹股的低位企稳迹象更显突出。观察沪指自下破2000点以来除有色金属指数以外的多数权重板块，以银行指数、房地产指数和煤炭石油指数为例，在连续两个交易周内累积反弹幅度达到4.45%、4.71%和3.73%，此外，同期沪深300指数涨幅空间也达到了4.80%，可以说，权重股的普遍回升，很大程度稳定了指数延续反弹的可能，而上述板块指数纷纷突破中期均线的盘中压制，短期内仍在延续惯性反弹的做多势头，这也会相对维护参与低位反弹的市场信心。相比而言，中小板和创业板综指就较为逊色，尤其是创业板综指在上周后半周出现快速调整，较好的一面是调整过程中并未出现大幅放量。进入本周，如果中小市值品种在经历结构性调整之后能够重拾升势，就有望进一步推动反弹热点的盘中扩散。对于市场来说，只要活跃热点没有缺失、量能没有快速萎缩，多头保持的反弹格局就有望延续。

  结合技术走势观察，上周沪指日K线的反复震荡对中期均线盘中支撑的有效性有所刺探，指数转头回撤、结束反弹的信号并没有出现。并且周线方面，五周、十周周K线均线的低位金叉，也在说明沪指延续反弹的趋势性仍在延续。关注本周初沪指的盘中回调，能否在十周均线即2100点上方完成。投资策略方面，半仓的防御性要求不可降低，持股以蓝筹股中具备一定成长性潜力的绩优品种为宜。

  （执业证书号：S0800611010052）