⊙记者 王炯业 ○编辑 邱江

  广汇能源从集团层面“试水”员工持股计划引发市场关注。该计划巧用杠杆融资方式，使员工获利有望翻倍，在放大风险的同时又承诺保底收益率，并规避了各类“红线”，公司员工因此成为受益者。在监管层拟推员工持股新政的大背景下，该计划或值得借鉴。

  巧用杠杆承诺保底

  昨日，广汇能源公告称，为鼓励员工以股东身份关注企业，提高企业的凝聚力和市场竞争力，通过广汇集团及控股公司董监高及中层以上2215人参加“宏广定向资产管理计划”以此实现广汇集团的员工持股计划。同时，该计划在10月12日已通过二级市场大举增持了广汇能源，并承诺未来投入金额不低于10亿元。

  该计划公布引发市场关注，有券商随即发布研报称，增持计划彰显管理层强烈信心，坚定看好公司长期高速成长带来的投资价值。

  细究该计划，看点颇多，首要一点即采用了“杠杆”模式。据公告显示，参加计划的员工委托资金只能交易广汇能源流通股股票，按照1:1融资买入股票并长期持有。

  记者采访了解到，所谓的1:1融资买入是指，员工投入1元，就可从广汇集团按1:1融入相同的金额一起投入。从本期计划资金总额5.64亿元来看，如计划资金全部投入，则员工从广汇集团融资金额将高达5.64亿。这与广汇集团承诺的增持投入金额不低于10亿元相符。

  这样的话，杠杆效应将为员工带来翻倍收益，如股价累计上涨10%，参与上述计划的员工获利将达20%。

  当然，杠杆带来的并不只是正面效应，如股价反向而行，亏损也将同步放大，这无疑加大了投资风险。不过，所幸的是广汇集团承诺，参加本期计划超过一年的员工投资本金收益不低于每年10%，不足部分由广汇集团补足。同时，当员工退出计划时，只有当投资本金收益率高于每年16.67%时，融资利息才由员工本人承担，其余则由广汇集团来承担。由此可见，该计划对员工颇为“照顾”，其在计划实施中将成为最大的受益者。

  巧避时间点“红线”

  尽管广汇集团员工持股计划参考了《上市公司员工持股计划暂行管理办法的征求意见稿》，但细究来看，该计划由于是从集团层面推出员工持股，由此规避了政策“红线”，让上市公司高管可“提前”增持，同时简化了审批程序。

  今年8月初，证监会发布《上市公司员工持股计划暂行管理办法的征求意见稿》，意在引进员工薪酬作为长期持股资金，并将上市公司发展与其二级市场价格联系起来。目前正式版本尚未发布。此后，新大洲A、广汇能源先后表示正在就员工持股计划进行研究，并聘请中介机构进行方案设计、开展员工调查等相关工作。

  在此背景下，广汇集团员工持股计划率先破冰，从而成为新政后A股首例员工持股计划的实施者。记者了解到，虽然上述计划参考了征求意见稿，但由于该计划是从广汇集团层面推出的，故并未完全套用员工持股新政。

  首先，广汇集团员工持股计划缩短了高管“窗口期”增持的时间。征求意见稿仍要求遵守证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定。《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》规定：“董监高在上市公司定期报告公告前30日内等情况下不得买卖本公司股票”。广汇能源将于10月30日发布三季报，以上述规则来看，高管在10月12日显然是不能买卖股票的。

  而《上海证券交易所上市公司控股股东、实际控制人行为指引》则规定，“控股股东在上市公司定期报告披露前10日内等不得增持上市公司股份。”在此背景下，由于广汇能源董监高参加了广汇集团层面的“宏广定向资产管理计划”，则被视为广汇集团的一致行动人，由此上述时间点“红线”缩短为10日。

  不过，广汇能源公告也指出，上市公司董监高申请退出计划均应按照《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》的规定执行，也就说之后的抛售股份仍需要遵守定期报告公告前30日内等情况不得操作公司股票的规定。

  在简化程序方面，征求意见稿指出，在实施员工持股计划时，需通过董事会、股东大会审批，同时独立董事律师事务所还需发表意见等。而广汇集团计划则简化了上述过程，由集团直接推出。

  券商有望分羹类似业务

  此外，该计划与征求意见稿不同之处还在于资金来源。征求意见稿对员工持股计划的资金来源定义为：每年度用于持股计划的资金来源于最近12个月公司应付员工的工资、奖金等现金薪酬，数额不得高于其现金薪酬总额的30%等。反观广汇集团计划中的定义，则为：本着自愿、量力而行、鼓励长期持有的原则，资金来源于员工自筹资金。同时，该计划对员工投入资金上下限给予具体规定：个人交款最低限额为2万元，集团决策层领导、高级管理人员，中级管理人员个人认购上限为分别为150万元、45万元、15万元。

  值得一提的是，该计划的资金委托广汇集团统一代收代付给证券公司设“宏广定向资产管理计划”，由证券公司在托管银行监督下进行专业化投资管理。记者了解到，广汇集团委托的证券公司正是宏源证券，这也正是取名为“宏广定向资产管理计划”的原因。宏源证券半年报显示，短短6个月时间，原本在业内表现平平的受托管理业务，其资金本金总额从年初的45.48亿元狂飙至651.67亿元，增幅超过10倍之多。在此背景下，如上市公司大规模实施员工持股计划，或为券商创新业务带来一定增长。

  业内人士指出，广汇能源是从集团层面推出的员工持股计划，并非仅是上市公司员工持股计划，故两者虽有一定可比性，却并不完全对等。而广汇集团此次员工持股计划多种举措并进，从而让员工成为最大受益者，其实施颇具参考意义。