⊙申万研究所 桂浩明 ○编辑 杨晓坤

  10月的第二个交易日，股市出现了幅度近2%的上涨，并收复了60天均线。这个走势引起了投资者的高度关注，因为通常而言，大盘突破60天均线，可以认为预示了一波较大级别行情的出现，并且至少会阶段性地改变一下运行通道的趋势。像沪市在今年5月初跌破了60天均线，行情进入下降通道，接下来的就是月线四连阴的走势。显然，在10月份如果能够真正收复60天均线，也就表示大盘挣脱了下降通道的羁绊，开始了新的一轮上涨。而这种上涨应该说是有一定力度的，股指来个月线两连阳也并非不可能。

  不过，很可惜的是，这次大盘仅仅在60天均线上运行了两个交易日就再告失守。反过来也表明，当初对60天均线的突破是无效的。如果在随后的一段时间中，股指仍然不能重上60天均线并且站稳，那么很自然得出的结论是：股市仍然处于下降通道之中。

  其实，以上这样的分析，更多还是从技术角度来进行的。就市场基本面来看，就更加容易得出类似的结论。日前公布的9月份CPI是上涨了1.9%，这应该说是好消息，表明通胀得到了进一步控制，反过来也说明货币政策的调整空间更大了。但是，人们同时还发现，PPI下跌了3.6%，创出了35个月来的新低。这表明有效需求严重不足，工业企业利润在进一步下滑，经济景气度很低。无疑，这是很大的利空。比较一下CPI和PPI所提示的信息，看得出还是偏负面的因素分量更大一些。事实上，透过上市公司最近公布的三季报以及预告，大家也都看到实体经济还在继续回落，探底之旅并没有完成。既然如此，那么这个时候就很难想象股市会轻易地回到上升通道之中，展开一轮较大级别的趋势性上涨。

  很多投资者在具体的市场运行中，对于这一点同样也是感同身受。时下股市最大的特点其实不是持续下跌，因为9月份大盘还是有所上涨的，近阶段阳线也并不少，也有像样的个股热点，甚至还不缺乏板块的爆炒行情。问题在于无论股市是涨还是跌，也不管个股行情的活跃度如何，成交量却是很清淡的。在去年，沪深股市日均成交金额可以达到1800亿元的水平，而今年则少了约1/3，三季度单日成交金额在800亿元的交易日并不少见。在9月7日的时候，两市一度单日放量到2200亿元，但这只是昙花一现。10月以来股市的单日成交金额都没有超过1500亿元，这表明，投资者对于股市已经很麻木了，操作意愿极度低下，很多人选择了观望而非主动出击，还有不少人连观望也没有兴趣。这种局面是沪深股市所从来没有过的，即便是在2001-2005年的熊市中，市场的活跃度也比现在高。从某种角度来说，这表明股市正在失去它最为需要的群众基础。一个乏人关注的市场，自然是生气与活力不足的，股指也就只能弱势整理。在这样的运行基调下，大盘要上涨，并且要回到上升通道之中，的确是比较困难的。

  诚然，由于强烈的“维稳”预期，加上股指已经处于很低的位置，因此大盘近期也不太可能出现暴跌走势。同时还因为60天均线是在继续下移，这样也就很容易与股指相遇，从而不时出现大盘“被动”回到60天均线上方的局面。但这不是标准意义上的突破，因此即便这种状况出现，也不能认为是股指回到了上升通道。而且，就目前的盘面而言，连这种状况也不太容易出现。这就再度提醒人们：大盘还是运行在下降通道之中。因此，期望中的“红十月”和月线两连阳，都有点难了。