⊙金百临咨询 秦洪

  虽然上周陆续公布的经济运行数据较为乐观，但上周五A股市场冲高受阻，寒意渐显，不仅体现在地热等热点股的一日游行情，而且还体现在成交量再度迅速萎缩的量能状态中，如此就进一步显示出市场多头的做多能量的确在减弱。那么，这是否意味着本周的维稳行情将面临新的考验呢？

  蹊跷的资本流向或抑制货币宽松预期

  对此，业内人士认为，A股市场在近期虽然拥有乐观的维稳氛围，比如说新股发行几乎暂停，再比如说不时推出的券商的创新政策就是希望券商能够迅速成为A股强壮的中流砥柱。但百临全息金融博弈模型显示出护盘资金在布局A股的过程中，总显得拖泥带水，从而使得股指走势有点婆婆妈妈，极不干脆。比如说上周四已经出现一根突破性质的中阳K线，理应随之在周五就流畅地再度出现一根巩固性质的中阳K线。但可惜的是，上周五居然出现一根冲高受阻的阴十字星。

  之所以如此，分析人士认为经济虽然有所回稳，但一方面回稳的基础并不扎实，主要是因为内需仍未有效提振。另一方面则是因为经济回稳数据中，却透露出货币政策腾挪空间被进一步压缩。这主要是因为较为蹊跷的国际资本流向。目前我国实际使用外资（FDI）持续四个月下降，但央行随之公布，今年9月末金融机构外汇占款余额为25.770762万亿元，据此计算，当月外汇占款增加约1,306亿元人民币。外汇占款此前经常被视作向市场提供流动性的主要渠道。如果增加，则意味着注入流动性，减少则相反。所以，外汇占款的增多不仅仅意味着热钱涌入趋势再度抬头，而且还意味着即便不降准，市场的流动性也有所改善，从而意味着我国未来一段时间内，不会出台相对宽松的货币政策，这自然会抑制多头做多的底气。

  更为重要的是，热钱的涌入将驱动人民币升值步伐的加快，这其实在近期的汇率变化上已得到佐证。在此背景下，房地产市场又有再度升温的苗头，各大城市的房价也是蠢蠢欲动，从而意味着房地产调控效果再度面临挑战。既如此，未来的确难以出台新的货币刺激政策，而且房地产市场的政策又有收紧的可能性，从而意味着维稳过程中的货币政策、宏观政策渐趋于多变，不利于维稳行情的深入。

  维稳行情仍会艰难运行

  当然，毕竟相关各方为了当前A股市场的稳定运行，推出了一系列的努力措施，比如说新股发行节奏大大放缓，甚至是暂停，因为近期只有一家新股进入到上网发行程序，这从一个侧面折射出市场相关各方维稳的拳拳之心。与此同时，银行股、煤炭股等低估值品种也因为9月份经济数据回稳的因素而释放出一定的估值复苏的做多能量。所以，此类个股在近期也有望相对强势，部分小市值银行股、中小市值煤炭股，甚至还形成了短线股价的上升通道苗头，比如说华夏银行、民生银行、昊华能源、盘江股份等。如此的信息也昭示着A股的维稳行情仍然会艰难运行。

  综上所述，不难看出，当前A股市场的确是上有压力、下有维稳的驱动力。所以，上证指数可能会呈现出两个走势特征，一方面是指数运行方面，那就是上证指数出现一根中阳K线后，就会因为消耗了过多的做多能量而在后续几个交易日持续窄幅震荡，形成旗形整理格局。另一方面则是指数的运行空间将越来越狭窄，比如说上证指数可能会在2100点至2150点狭窄的箱体内运行数个交易日。

  因此，本周初的A股可能会有所蓄势，毕竟周末公布的热钱增多数据将抑制降准政策预期，而且周末欧美股市也一度大跌，可能会影响着本周一的多头情绪，故对周初的走势可相对谨慎一些。但毕竟银行股、煤炭股等指标股扛起维稳大盘，大盘仍可能构筑旗形整理走势。所以，在操作中，不追涨杀跌，只低吸一些优质品种，进可攻退可守，比如说低价航运股、火电股等产业景气度回升以及磷化工、锂产业链、TDI等产品价格回升的品种。

  （执业证书编号A1210208090028）