⊙记者 吴正懿 ○编辑 全泽源

  全球经济放缓令高成长企业疲态毕现，亦令PE行业如履薄冰。日前在杭州举办的中国高成长企业CEO峰会上，多家知名PE与优秀企业纵论逆境下的变革之道。值得关注的是，同步出炉的清科集团“2012年中国最具投资价值企业50强”榜单则显示，VC/PE机构的投资重点正从周期性高成长行业转向现金流稳健、经济周期波动不大敏感的行业。

  经济低迷亟待变革

  全球经济放缓令资本市场持续低迷，劳动力与原材料成本高涨吞噬着利润，无论是渴望高成长的企业、还是渴望高回报的VC/PE，似乎都走到了一个十字路口。中国高成长企业CEO峰会上，多家PE掌门人与部分高成长企业进行了观点交锋。

  北极光创投董事总经理姜皓天说，作为投资人，经常看到企业创始人为了融资时拿到高价虚报业绩增长。今年很多投IPO的机构，希望被投项目今年上市，但由于今年经济形势不好，业绩没有增长甚至出现下滑，短期内IPO退出无望，所以现在很多投IPO的企业在追着收回投资。“对企业而言，要在好时光的时候考虑未来的坏时光，居安思危，做好充分准备。”他说。

  启明创投主管合伙人甘剑平认为，中国许多产业产能过剩，导致恶性的价格竞争，与此同时，劳动成本、原料成本在持续攀升，所以很多企业在过去两年中损失很多利润。“总体来讲，我们投资的这些企业，在过去两三年中情况是非常糟糕的。”甘剑平坦言，未来两三年，如果不发生大的变革，的确有很多企业可能在成长期或青春期中就夭折。

  生意宝董事长孙德良认为，在宏观经济持续下行的背景下，政府一定会在多方面寻求变革。他认为，政府应该在三个层面进行变革，一是劳动力结构，二是收入分配结构，三是产业结构。对企业而言，则需要注意三重风险，即宏观风险、行业风险和微观风险。他说，所有的机会都在变革当中产生，所以要看到变革中的机遇，保持乐观和自信。

  拟上市的上海东硕环保董事长陈业钢今年引入第三期投资。陈业钢认为，面对宏观经济波动，企业要有不断应对新问题、新环境的对策，要有合适的策略。他说，资本融合的过程与企业发展过程应当一致，不能因为今年市场恶化缺钱了才去引入PE投资，企业在不需要钱的时候才能谈资本的问题。对于部分急于求成的PE，他直言，“在投资人眼里最好第一年投，第二年上市，这对企业要求太高，需要有一个沉淀的过程。”

  PE投资重点转向“防御性”

  随着项目退出的PE回报率创历年新低，以及VC/PE基金募资步履维艰，最新出炉的清科集团“2012年中国最具投资价值企业50强”榜单，揭示了VC/PE投资策略的变化。

  清科集团50强榜单是国内企业吸引风险投资及上市融资的重要风向标。仅2011年，参选企业多达2143家，荣获50强的企业中获得融资的企业有26家，占获奖企业的52%，已披露融资总额达6.9亿美元。而2010年荣获50强的企业中已有4家上市。

  “本期榜单全面反映今年VC/PE在国内经济增速放缓时期的谨慎投资心态，例如抗经济衰退周期的医药医疗保健类企业占据7席，为历届榜单的最高值，表明VC/PE投资重点正从周期性高成长行业转向经营现金流稳健、对经济周期波动不大敏感的行业。”清科集团人士说。

  分析可见，在太阳能、风能行业深陷产能过剩，及欧美国家反倾销调查的背景下，VC/PE在清洁技术的投资重心迅速转向环保产业各大细分领域，本期上榜的11家清洁技术企业，主要集中在新材料与节能减排解决方案领域。饱受VIE架构审查与海外做空潮困扰的广义IT类公司，则仍然成为VC/PE过冬投资的热门之选。本期50强中，共有20家广义IT类公司入围，但深受“烧钱”争议的电子商务与团购类企业鲜有入围。