⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  受上周末外围资本市场全面受挫的影响，周一沪深A股低开，但随后震荡盘升并完全回补当日缺口，透露出市场已有了做多信心。诸多因素都在支撑A股扩大反弹成果，中短期乐观情绪有望持续蔓延。

  短期趋势正在建立，无论是宏观面还是技术面，并没有更多需要深入分析的地方，倒是更想猜测一下当前行情的级别或未来如何演绎。首先，我们需要承认包括股票在内的投资市场，确实有很多事情存在周而复始、循环往复的规律。像投资者情绪，从底部—上升—见顶—调整再到底部，其情绪变化似乎是有规律的。从情绪角度看，上周大盘已实现从犹豫不决转向充满希望。

  上述转折也得到技术层面的支持。在一轮下跌趋势明确的背景下，一旦转强，每一条均线就为成为阻力，也成为目标。转折点出现于9月初的第一次下探至2000点附近（2029点），随后出现第一轮大幅反弹，但受阻于60日均线。按均线层级上移规律，本轮反弹目标就上移至120日均线（目前为2200点），且250日年线也相距不远（目前为2280点）。有意思的是，这种情形正好是“克隆”998点的底部历史。当时，第一次触底回升也是受阻于60日均线，第二轮反弹攻击120日有所反复并继续震荡上行触及年线，随后经历三个月区域震荡后再次突破年线实现反转。我们不妨按此思路大胆设想，年内指数触及2200-2280点，明年一季度进入区域震荡整理，二季度实现反转（突破250日均线）。显然，这只是推测，需要小心印证每一阶段行情变化。

  如果进一步分析宏观层面的一些指标或数据，我们也会找到一些有意思的相似性。以PPI指标（PPI反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节的价格水平）为例，比较时段是2008年底至2009年。2008年12月起（对应的上证指数，10月见底于1664点），PPI同比进入负增长，第8个月（2009年7月）达至最高（-8.2%），对应上证指数见反弹高点3478点，随后V形上行，于2009年12月由负增长转正增长。当PPI由负增长转向正增长之后，经济稳定增长目标实现后，经济上行的压力转向通货膨胀，大盘由此继续震荡下行。今年3月起，PPI进入负增长周期，9月为-3.6%（达７个月），宏观研究认为有可能见顶，如果重复上一轮的变化，PPI将开始步入Ｖ形上行，大约一个季度左右实现由负增长转向正增长。如果成立，那么此轮PPI与指数顶底的关系就不同，上一轮是底顶错位，此轮是PPI负增长峰值时，指数见底。由此推测，当PPI由负转正时，大盘指数就有可能遇到阻力。

  综合而言，短期震荡上行趋势渐趋明朗。虽然会较为反复，但投资情绪刚踏上希望的轨道，在这种情绪能量未充分释放之前，我们可以乐观一些。此时，投资选择可以从追求安全保守逐步转向追求进攻和投资弹性，关注股价调整幅度甚至绝对低价，强调业绩增长幅度而非绝对业绩水平，强周期股，或者三季度短期业绩冲击的群体等都有可能成为亮点。

  （执业证书：S1450611020014）