⊙记者 石贝贝 ○编辑 孙忠

  A股估值下滑已接近尾声，今年第四季度“库存周期”有望带来“吃饭行情”，周期股将会有阶段性表现。在基数效应和今年底明年初的“补库存”效应下，企业盈利增速可能停止下滑、出现改善，且流动性有望继续提供估值支撑。瑞银证券首席策略师陈李24日在上海对A股市场做出如上展望。

  陈李说，就目前来看，A股估值下滑接近尾声。“和世界其他市场相比，我们认为A股估值合理。借鉴其他经济体经济增速下台阶后市场表现，A股估值下滑或已接近尾声。”陈李说。

  陈李预计，四季度企业盈利有望暂停恶化，预计三、四季度非金融上市公司净利润增速分别为负11.1%、9.9%，预计在乐观情形下，2013年非金融和金融上市公司净利润增速分别为19.5%和5%。

  陈李还称，当前去库存已经持续一年左右时间、库存增速已经大幅下降，投资者更需要关注短期企业库存行为的波动，预计新一轮库存回补可能发生在今年第四季度和明年第一季度，这或将带来一轮“吃饭行情”，周期股将会有阶段性表现。

  库存之先导指标，即关注PPI何时企稳回升。瑞银判断，四季度PPI环比或将跟随大宗商品价格企稳回升，而部分原材料行业如钢铁、煤炭、有色金属的产能过剩应该不会制约PPI的反弹。如果产成品价格四季度企稳，季节性行业企业有望今年底明年初进入补库存阶段。

  为A股估值提供进一步支撑的又一因素为流动性。陈李说，欧美延续宽松货币政策，对国内流动性的正面影响在增强。新增外汇占款增长萎缩，热钱流出规模没有市场预期那么大。此外，财政、货币政策也有望相继发力，持续为市场提供必要流动性。