⊙记者 郭素 ○编辑 于勇

  基金2012年三季报今日披露完毕。据基金三季报观点，四季度经济可能出现“弱复苏”，不过最终能否顺利触底还要等待数据的进一步验证。而对于四季度A股市场行情基金经理普遍不抱太高预期，于整体平淡中寻找结构性机会，稳定增长板块及高成长的新兴行业受到青睐。

  经济或呈“弱复苏”

  基金预判四季度的经济不会比三季度更差，但能否顺利触底仍存在分歧。不过，基金普遍认为，经济即使短周期复苏，但中长期来看将面临增速下台阶、结构转型等问题。

  嘉实回报基金指出，展望四季度，政府积极的财政政策可能会开始显现一些效果，出口增速快速下滑阶段已经过去，加上投资增速开始走稳，我国的经济增长率可能开始稳定，但难现大幅反弹。

  广发聚丰基金也表示，目前经济出现了一些积极苗头的迹象，比如，9月PMI小幅反弹、部分工业品价格止跌回升等。考虑到去年四季度的基数原因，部分经济指标有望在三季度阶段性见底，四季度企稳，但经济的整体探底过程在2013年仍将持续。

  基金也普遍关注未来政策导向可能对经济产生的影响。“展望四季度，国内经济在政府基建投资和地产行业的带动下会有所企稳，但依然较弱，中长期前景仍然很不明朗。大多数行业的去产能过程和成本下降过程将会比较漫长，未来的政策导向对经济走势是一个很大的变量。”华夏大盘精选基金如是表示。

  “当前的中国经济处于一个非常复杂的阶段。”嘉实领先成长表示，并进一步指出，从经济周期上看，依然处于衰退后期；而且由于全球经济的继续疲软、以及原有增长路径的不可持续性和新增长点尚未到来，中国经济未来即使阶段性见底企稳，也难有起色。

  持类似观点的还有今年以来的业绩冠军上投摩根新兴动力基金。其指出，展望2012年最后一个季度，宏观经济能否顺利触底还存在争议，这需要时间去验证。但没有争议的是中国经济经过30多年的高速增长后增速将会下台阶，传统的依靠投资的经济增长模式必须要开始转变。

  平淡中寻市场机会

  面对经济短期难有较大起色，四季度股市也难以出现系统性大幅上涨行情，而大小非减持等也成为制约市场的重要因素。在基金看来，四季度A股市场或呈现震荡格局，努力在平淡行情中寻找机会，重点包括稳定增长板块及高成长的新兴行业，而对周期股存在分歧。

  “四季度，国内经济形势仍处于探底过程，而政策维稳的基调或不变，市场在大幅下跌后存在反弹机会。但是，由于明年的经济前景仍不明朗，临近年底，资金流动性、大小非减持、估值跨年、机构调仓等波动因素可能放大。因此，总体对市场仍持谨慎态度。” 华宝兴业行业精选基金如是表示。

  嘉实回报基金也指出，由于我国经济中的结构性矛盾难以短期内得到解决，企业盈利恐怕还不会出现明显回升，大小非减持压力依然比较大，融资压力尚存。在稳健的货币政策下，估值难以提高，市场恐怕难以出现持续性机会。

  不过，其也表示，市场层面，市场整体估值水平已经处于低位，部分股票已经进入价值区间，市场存在结构性机会。估值合理、具有稳定成长能力、盈利确定的成长类公司是关注重点，在配置上将继续超配食品饮料、医药、消费电子等行业，同时自下而上选择盈利确定的稳定增长类公司。

  广发核心精选股票基金指出，在操作上将整体策略以防守为主，择机买入部分超跌股票和基本面发生向好变化的股票，自下而上选股的重点有：稳定增长的消费类股票如食品饮料，服装和医药；其他成长性个股如装修园林安防电子等；被错杀的业绩不会有大幅变化且估值便宜类消费股票如部分家电汽车；基本面有向好变化的周期股。

  “行业配置方面，我们仍然看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是稳经济和调结构中能够找到交集的行业，坚持自下而上选股。”上投摩根新兴动力基金表示。