同一时间段，沪深300的收益率为5.49%，而另一标的中证500指数基金亏损却已达4.59%。一般投资者可能会纳闷：同样是被动跟踪指数的指数基金，业绩操作可以说基本不受基金经理投资能力影响，同一时间段收益相差为什么这么大呢？

  这是今年上半年真实发生的数据。诸如此类，在相同时间段内，指数基金千差万别的现象一直在发生，有的在为投资者赚钱，有的正在吞噬投资者的财富。理财专家指出，2009年以后，A股上下震荡，随着股票业绩的分化，各种不同指数的表现千差万别，各种不同风格的指数涨跌不同，指数基金随之提交出优劣不同的成绩单。

  2009年开始，我国的指数基金进入高速发展阶段，指数基金数量由2008年末的20只迅速扩充，截止2012年10月26日，国内共有281只指数基金。主流的指数基金主要跟踪沪深300、中证500、中证100、中小板、上证180、深证100等，近年来随着指数基金的创新，还有一些细分领域指数基金陆续出现，如上证周期行业50指数、金融地产行业指数、内地资源指数等等。

  不同指数拥有不同的特点。比如，中证指数公司的中证100指数、中证200指数、沪深300指数就是按照市值规模来布局的。简单些来说，中证100指数是两个市场流通市值规模最大的100个股票编制的一个指数，就像100个大胖子。胖子有什么特点？就是跑得比较慢，但也不容易摔跤。因此中证100指数作为大市值指数，其收益和风险相对较低。中证200指数呢，是扣除完那100个大胖子之后，体重靠前的200个股票编制成一个指数。这200个股票体重适中，中证200指数作为中盘指数，其风险收益也比较适中。沪深300指数呢？就是把中证100指数和中证200指数放在一起，是一个大中盘指数。最有特点的是中证500指数，它是扣除完沪深300指数之后，剩下的股票里规模靠前的500个股票。这批股票是小市值公司，体重轻跑得快，但同时摔跤的可能性也比较大，因此中证500作为小市值指数，其收益和风险预期均是比较高的。

  经验数据表明，市值风格对指数的风险和收益区分度很大。天相投顾分析师指出，对于完全复制指数的基金，重点关注其跟踪的是哪一个市场指数，因为市场指数决定了投资的行业和投资的个性。“第一看指数的覆盖面，第二看指数的风格。”比如，有投资者希望获得相对均衡的收益，可以选择覆盖面比较好的跨两市指数。有人喜欢高成长性，希望获得比一般的指数更大收益，可选择一些成长性高的中小盘指数。有些投资者要求稳健，希望能买大盘股票，则可以关注大盘风格指数，如上证50、沪深300等指数。

  当然，指数的业绩分化也不是完全不能把握的，有时候表现出很显著的风格轮动规律。以广发沪深300和广发中证500为例，二者具有较鲜明的风格轮动特征，互补性很强。广发沪深300指数基金追踪大市值指数，广发中证500指数基金追踪小市值指数。经验数据表明，从2007年1季度到今年1季度，基本上是两个季度一个轮回，即两个季度小市值（广发中证500）跑赢大市值（广发沪深300），两个季度小市值跑输大市值。从投资者的角度来看，就可以利用上述市值风格轮动规律，来规避指数基金业绩分化带来的负面影响。例如，尽管两只指数基金均可以作为资产配置的一部分，但可以根据市值风格轮动的时间窗口动态调整二者之间的相对比例，提升投资收益。