■富国基金固定收益大讲堂系列连载之八

  “21世纪什么最贵？”人才！电影“天下无贼”中的这句经典台词，虽然无关经济冷暖，但“人才最贵”，却与经济发展及债券投资剪不断，理还乱。

  从宏观层面来看，人口增速、资本积累与技术进步是长期经济增长的三驾马车；而人口结构的变动，更是影响长期资产价格的周期性力量。

  最近两年，无论是高处庙堂的经济学家，还是来自草根的民间调研，对于中国经济的增速下滑，大家全都感同身受。

  未来，中国经济增长的长期引擎究竟在哪里？随着越来越多的独生子女开始组建家庭，承担起“上有老下有小”的社会角色定位，人口红利的峰值渐渐成为过去；而受制于资源、环境的挑战，长期依靠粗放型资源投入的引擎，也渐渐失去动力；因此，在长期经济增长的“三驾马车”中，唯有技术进步可以依赖。结构转型与产业升级成为不少企业孤注一掷的选择。

  但“调结构”是一个持续的过程。中国经济增长下台阶已经写进政府工作报告。这意味着，股票市场再难呈现2006、2007年那样“遍地黄金”的暴利时代。但与此相反，债券产品由于能够提供持续、稳定的票息收入，成为无数追求稳健回报的资金的天堂。

  从微观层面来看，人口结构的变化，也会改变一个社会的风险偏好。以美国为例，受益于二战之后“婴儿潮”的出现，美国经济经历了20世纪60年代长达10年以上的持续繁荣。彼时，债券投资在华尔街被认为是一个没有出息的行业。就连 “债券天王”的比尔?格罗斯在MBA毕业的时候，梦想也能成为一个股票投资经理。

  然而，20世纪70年代美国经济出现滞涨，债券开始大量走进投资人的视野， PIMCO也是从1973年开始缔造它的债券帝国。到了20世纪80年代，美国社会逐渐走向老龄化，债券逐渐超过股票，成为美国家庭养老资产结构中占比最高的一类。

  近年来，随着人口增速拐点的逐渐临近，国内债券市场得到迅速发展。据财汇数据统计，2008年以来，债券市场整体规模的年均增长率高达14.87%，债券市场的整体规模已经达到25.6万亿。

  特别是今年以来，越来越多的信托、银行理财、券商资管全部瞄上债券市场。债券投资与创新的大幕也许刚刚开启。

  在国内市场，以债券投资作为一大特色的富国基金，不断强化债券产品线的配置，不断提供投资精品。

  天相数据显示，截至10月20日，富国产业债今年以来创造了8.43%的业绩，位于开放式纯债基金业绩之首；富国汇利B以32.31%的业绩，位居127只一级债基的第一名。而近期推出的富国纯债发起式基金，则通过与投资人风险共担，共享收益，提供更为纯粹的债券投资机会。