——访富兰克林邓普顿投资（亚洲）有限公司

中国区总监张伟（David Chang）

  近期海外对于中国经济看法更趋乐观，不少外资机构都重新看多中国股市。国际大型资产管理机构——富兰克林邓普顿就是其中之一。据悉，富兰克林邓普顿正在筹集一只中国机会基金，其中大部分资产将投资于A股，并将由该公司的明星基金经理马克·默比乌斯亲自掌舵。本报记者日前采访了访富兰克林邓普顿投资（亚洲）有限公司中国区总监张伟（David Chang），他对中国市场的长期发展前景仍充满信心。对于中国飞速发展但又非常年轻的基金管理行业，在国际投资界有着丰富经验的张伟也提出了他的建议。

  ⊙本报记者 朱周良

  市场波动有助买到廉价好股票

  上海证券报：对A股总体看法如何？

  张伟：我们对中国整个市场的中长线前景还是蛮乐观的。有几方面理由：一是城市化，现在的比例大概是50%以上，而在发达市场，这个比例一般有70%到80%，以此衡量，中国还有很大的空间，这会带动很多不同版块，如住房、内需等；二是中产阶级越来越庞大，所以内需会有很大潜力。

  当然，中国短期也可能受欧美影响，有一定的波动，但长期看好。反倒是这种波动带来了投资机会，能够让我们找到便宜的好股票。

  上海证券报：从富兰克林邓普顿的角度来说，现在一个方向是投资中国，还有一个方向则是帮助中国的资金投资于海外，从战略发展角度来说，你们在这两者间有所侧重么？

  张伟：两个其实没有冲突的地方。一个是投资到中国。在中国经济起飞的时候，我们希望也这个过程中找到好的股票做投资，给我们的基金投资人带来好的回报。

  另外，中国资本市场正在不断开放，有QDII的资金往外走。我们从一开始就参与了这个进程。我们和很多大银行在国外都有良好的合作关系，而这些银行很多在中国本地都有业务，所以很多银行都希望在财富管理的时候，通过我们的基金投资于海外。包括汇丰、德意志银行等大型的跨国银行，还有一些信托公司。这些银行会在本地募集资金，然后通过我们的QDII额度投资于海外的股票、债券等资产。

  上海证券报：很多人都认为价值投资在A股难以行得通，您觉得呢？

  张伟：也有很多人跟我们说过这样的状况。我们之前一直是透过H股投资中国，A股最近几年有很大的改善，但在这方面有进步的空间。对我们来说，我们会在投资前的调研上会花更多精力。

  有意增大A股投资力度

  上海证券报：QFII近年来发展很快，但中国内地股市表现并不太好，富兰克林邓普顿作为QFII怎么看？

  张伟：QFII最近好像额度批得很快。对我们公司而言，我们都用足了额度。第一次拿了2个亿的额度马上用完了。这次又拿了1个亿，我们打算用这些资金比较集中地投资A股。

  近期A股市场表现的确不是太好，但对我们来说这应该不是太大的问题。我们更看重挑股票，不看市场。即便大市不好，也有赚钱机会，最主要看基金经理买股票的眼光。我们的团队一向秉持价值型的投资理念，都是选择我们认为会在3、5年里表现好的股票。而眼下，很多股票都很低，所以对我们这一类型的投资人来说其实是很好的机会。

  上海证券报：我们知道，中国的QDII第一轮出海境遇并不好，您怎么看中国QDII的发展？

  张伟：用四个字来形容中国的QDII，就是生不逢时，但这个大方向是对的。第一轮QDII出海，刚刚碰上金融危机，所以很多QDII投资人的第一次经历都是惨痛的。加上这段时间A股表现好于全球，这两个因素叠加，让QDII的起步并不成功。

  但长远来说QDII肯定还是有很大发展空间。从其他市场来看，最初的阶段肯定是投资于本地市场，我们叫homebuyer。而随着市场日趋成熟，投资触角会慢慢扩展到本地区的其他市场，进而到全球市场。中国也肯定会沿着这样的投资路径发展，所以QDII是大势所趋。

  冷静看待基金排名

  上海证券报：相比成熟市场，您怎么看中国国内基金行业的发展？

  张伟：不成熟是相对的，也是正常的。国内基金业很年轻。但是很多的特点还是跟其他地方相似的。比如东南亚的很多投资人都是偏短线的，基金也不被当作一个长期的投资工具，6个月到一年就被认为是长线了，没有资产分配的概念，没有抱着长期储蓄的理念。这些跟成熟市场不一样，投机是股票，投资则是通过基金。还有一个特点就是，大部分销售都需要通过银行渠道，包括香港，80%的基金销售还是通过银行。我们从自身角度出发，当然希望渠道多元化一点。

  但毕竟中国的基金行业发展得很快，行业比较年轻的话，可以跟那些成熟市场学习，不需要再犯同样的错误。

  这么说吧，中国的基金业跟国外发达市场比有差距，是不是很大，我不敢说，因为在不同的发展阶段。几岁的行业跟发展了几十年的行业不可比。

  总的来说，这个行业的发展势头很不错。

  上海证券报：产品研发是国内基金公司的一个软肋，同质化的问题非常明显，而且偏重IPO，您对此有何建议？

  张伟：这也与大环境有关。IPO文化盛行，快，赚钱快。但长远来看，IPO并不可取，更需要持续营销。我们希望这种情况会逐渐改善，但短期内肯定还是这样。因为这也要看投资者的倾向。

  在海外，情况恰恰相反，投资者其实最不喜欢IPO。我们卖得好的基金都是做了几十年的基金，10年至少。3年5年做得好，你可能是运气，但如果你几十年都做得好，那就是实力使然，我就对你有信心。这其实是一种更加成熟的想法。

  要改变这样的状况，首先要改变投资人的观念。我们也在努力希望在这方面做一些贡献，比如我们会不定期在内地做一些投资者教育活动。

  上海证券报：您怎么看基金的规模、排名？

  张伟：我觉得排名、盈利等都是重要的指标，但应该也还有别的，整个发展的方向正确也很重要。把排名提升其实有很多方法，但有些方法我们不会选，我们还关注其他的一些方面，比如风险管理、合规等。我觉得，从我们在海外的经验看，只要我们在这些方面做得好，排名、规模这些都会来。

  上海证券报：富兰克林邓普顿在海外的一些成功投资理念，能够直接套用到中国吗？

  张伟：并不能完全套用，但有些方面可以借鉴，比如风险管理。

  在我们有三个R：RECOGNIZE，要知道哪些有风险；RATIONAL，要理智，有理由；REWARD，风险跟回报要匹配。我们有一个大的部门，专门做风险管理。赚钱是每个基金经理都希望的，但风险管理也是必需的。

  上海证券报：要提升中国基金业上一个台阶，下一步最主要的要做好哪一点？

  张伟：不止是基金业，整个投资界多一些投资者教育都非常重要。因为投资人越成熟，对投资行业只有好处没有坏处。产品方面希望可以多元化一些。

  还有一点，我的看法是不应该有基金最小规模的限制，就像海外市场一样。这样反而会导致出现“帮忙资金”等奇怪的现象。这对基金公司没有好处，对投资者也不公平。