⊙本报记者 周宏

  从今年年中开始的，“降杠杆”、“非周期化”的基金调仓或许走到拐点。来自业内的信息，伴随着一系列宏观数据的公布，基金对于未来经济走向看法有所复苏，加仓周期股的言论开始频繁出现在一些基金的观点之中。

  新PMI意义较大

  中欧基金的看法是，A股市场近期的反弹和PMI数据的发布有一定关系。据中国物流与采购联合会公布的数据显示，10月份中国制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，创自7月以来的4个月新高。

  在此消息影响下，上周两市出现反弹，权重股带动股市指数。“从上周两市出现反弹后的行业表现来看，23个申万一级行业中全部上涨，其中房地产板块表现最为突出，单周涨幅达到7.74%，建筑建材板块的涨幅也达到4.08%。”中欧基金认为。

  对于中国物流与采购联合会公布的数据，他们认为，分项指数中，生产环节环比增速仍在回落，并未出现改善迹象，但新出口订单环比在近两个月微弱回升，而购进价格环比则回升明显。从PMI调研的情况来看，经济环比已经企稳的态势较为确定，但尚不足以说明经济环比开始回升。在此阶段，部分估值合理，需求明确增长的公司是值得关注的。

  风险偏好再提升

  国海富兰克林则提出了进一步扩大风险偏好的投资选择，尤其是金融股、商业零售等前期跌幅较深的板块可能会是较好的选择。另外，能够脱离周期影响的成长股，可以给予更高的溢价

  在该公司发布的2012年第四季度投资策略报告中，他们认为，三季度宏观经济呈现通胀见底回升、增长继续向下的格局。通胀层面，在7月触底突破2%后，8月CPI出现了回升，同时9月读数可能与8月接近；增长层面，由于基建投资增速的提升不足以抵消房地产和制造业投资的下降，同时7、8两月的工业增加值环比继续走弱，三季度GDP环比低于之前的预期，进而同比水平低于二季度。总体说来，通胀符合预期，而经济增长的表现令人失望。

  预计四季度CPI震荡回升，10月小幅下降，四季度后期可能回升至2.4%左右的水平。作为一个大国，中国经济增长的内生性是不会轻易丧失的，A股市场可能迎来增长中枢下移之后的反弹期，预计可能持续半年到一年左右。在悲观预期较为充分的基础上，行情朝有利的方向演进。

  重提结构性行情

  股市的反弹，也令部分基金重提结构性行情的机会。汇丰晋信基金认为，上周四公布的10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比9月份上升0.4个百分点。此前国家统计局发布的数据也显示，9月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长7.8%，为今年4月份以来首次正增长。这两个数据表明，我国制造业生产活动在过去几个月中有走出衰退之势。

  但要确认我国宏观经济的回升趋势，仍需要一系列宏观经济数据的不断验证。汇丰晋信基金认为，PMI指数在近期的不断走高是政府主导的基建投资步伐加快以及信贷投放增加的结果，并且各地政府近期纷纷微调房地产政策，导致房地产投资有所增长，稳住了钢材水泥等相关建材产品的价格。

  “未来结构性的投资机会依旧会是市场的主流，投资者应该关注业绩增长确定的蓝筹板块。”他们称。