⊙记者 刘伟 ○编辑 叶苗

  广发证券固定收益部首席分析师徐寒飞日前表示，从央行三季度货币执行情况看，未来货币政策操作宽松的预期不大。

  徐寒飞认为，从央行公布的三季度货币政策执行报告看，央行对整体经济形势开始偏乐观。短期来看，经济增长稳中趋缓，出现积极变化。三季度经济数据继续出现“积极变化”，主要表现为消费需求稳定，投资平稳较快增长，出口增速回升。而在政策刺激和内生恢复的作用下，中国经济有望继续保持 “平稳较快增长”。

  潜在增速可能出现阶段性放缓。从中长期来看，尽管央行认为经济“基本面并未发生根本性变化”，但是受到外需疲软、劳动年龄人口增长放缓、转变发展方式三方面的影响，中国经济潜在增速可能出现“阶段性放缓”。这意味着从央行的角度来看，经济增速的下降不是由于刺激政策力度不够，而是由于结构性和周期性的原因造成。

  通货膨胀总体保持平稳。由于粮食和工业品供给充足，供求关系有利于物价继续保持基本稳定。但是潜在的影响物价的中长期因素包括劳动力成本、资源品、部分非贸易品存在趋势性上涨压力，物价对需求扩张和政策刺激的敏感度在上升，全球宽松货币政策可能带来的输入型通胀压力风险也值得关注。因此，央行仍然需要“管理通胀预期”。

  展望未来，徐寒飞认为，货币政策操作宽松的可能性不大。货币政策由主动调整转变成适应性调整。二季度货币政策执行报告中指出，要“提高货币政策的有效性”，为经济结构调整“创造”稳定适中的货币金融环境。而三季度报告中提出的是“保持”货币环境的稳定，以让经济自身的调整和稳定机制发挥作用。显然，货币政策的态度从偏主动调整转向了适应性调整，这是央行政策态度上的一个非常重要的变化。

  徐寒飞坚持前期的观点，未来（一至两个季度左右时间）货币政策宽松几乎没有空间。考虑到央行对经济形势偏乐观，以及货币和融资状况实际上好于预期，预计年内央行货币政策再度宽松几乎没有可能。从这个角度来看，期望央行释放流动性来降低短期利率的可能性很小。