益 智

  蒙布林线指标发明人布林格先生鼎力推荐，稍早时候我有机会在纽约与证券市场技术分析师教育基金会（MTAEF）现任总裁布鲁斯和前任总裁菲力罗斯晤面，并就投资教育及基金管理交流看法。

  MTAEF是证券市场技术分析师协会（MTA）的衍生机构，MTA(Market Technicians Association)是有40多年历史的专业、非营利性管理组织，在世界85个国家有4500位会员，都是持有技术分析师注册证书（CMT Certificate）的资深技术分析师。我之前翻译的《嘉利图形》一书的主人公嘉利就是MTA的创始人之一，嘉利研究股市的著述很多，其中《股海淘金》被认为是他最好的作品。在1935年美国经济大萧条时期，这本书居然卖到了每本1500美元。这或许创造了售价最贵工具书的世界纪录。

  尽管影响遍布全球，但MTA和CMT迄今还未进入中国市场。为了日后的合作，布鲁斯和菲力罗斯两位总裁向我详细介绍了有关CMT的情况。CMT与我们熟知的特许金融分析师（CFA）一样，要求考生能够熟练掌握广泛的金融领域的技术分析，该计划由三个层次组成，分别通过三级考试检测。一级考核基本的、入门级的金融分析人员应具备的能力和理解，由132选择题组成，重点为市场分析技术定义；二级考试要求应试者表现出更深入的分析和能力，能采用更先进的分析技术，熟练掌握相关概念和技术的理论和应用，由170选择题组成；三级测试考生的前后一致的研究观点和分析逻辑，以及基于投资组合策略和交易决策的广泛的图表和技术数据运用，CMT考生必须通过这次考试的道德部分的检测。

  CMT考试形式为结合实际问题的问答题和写作题。主要内容为：一般性概念与原理 （Dow理论；形态识别；缺口；支撑与阻挡；趋势与动量；相对强度；成交量、持仓量与广度；季节性；点数图；回归分析等），艾略特波浪原理， K线图形态分析，投资心理学与行为金融学，市场间技术分析以及交易专业人士对各种技术指标的解读，当然还有资金流向与风险控制与交易投资策略。

  自CFA考试进入中国后，每年的报考人数在成倍增长。其实，CMT和CFA都偏重于金融市场投资分析，有趣的是，CMT与CFA是不相容的竞争对手：CMT的组织者MTA入会要求之一即是反对投资管理与研究协会（AIMR）。我当即对两位总裁说，这种入会要求未免有些小孩子气，得中国市场者得世界，以后CMT的发展方向应该尽早明确。

  布鲁斯先生同时也是大摩期货技术分析部的副总裁，部门内30多位分析师时刻关注着全球主要市场动态，为大摩的17000多位投资顾问提供技术分析咨询，这些投资顾问再为大摩遍布全球的客户服务。菲力罗斯虽然已经退休，但仍在为一家投资公司作咨询服务。遇到这样的高手，自然免不了探讨中美股市走势。美股在危机中不断排毒，迭创新高，而沪深股市近年来却始终落在下降市道中。布鲁斯总裁从技术分析角度判断，认为沪深股市正在筑底过程中，而他十分看好2013年的行情。虽然与布林格、威廉姆斯等发明了著名技术指标的大师很熟，布鲁斯却自称不太关心技术指标，他的判断依据主要是20日、50日和200日均线以及相对强弱比例RS，理由是用简单的系统判断市场，一旦出错查找原因会比较简单，也容易修正。

  对沪深股市投资人来说，10月是个充满了希望的时节，也是个令人纠结的时节。五年前的10月16日，沪指最高达到6124.04点，可今天沪深大盘却在2000点上下徘徊。除了上市公司家数增加了，无论是市盈率 、股价、市值，无一例外都比五年前大幅缩水。五年来上市了千余家新公司，但总市值却蒸发近8.78万亿元。10月刚好也是证监会主席郭树清任职满周年的日子，一年来，为提振市场，证监会先后颁布了一系列新政策新办法，改革力度之大，前所未有。当然，痼疾还需慢药治，诸多政策效果的发挥，还需要时间。

  从当下来看，无论宏观政策面，还是公司基本面，还有投资者对各种利空信息的心理承受及其行为模式，都在促使股市走向筑底的过程，而且从上证指数历史走势的对数图来看，目前的调整处于大上升通道的下轨，而对数图由于能精确地显示涨跌幅度，对于走势的判断既容易被忽视，也更为精确。综合各种因素，明年3月或许会是一个比较合适的上扬窗口。

  股市虽然会给大家带来痛苦，但蕴含机会还是巨大的。当我准备辞行时，布鲁斯还向我介绍了一位传奇投资人Dan Zanger（丹·赞歌），他在2000年前后在18个月将11000美元做到了1800万美元，期间最高达到过4200万美元。有关他的故事，下次有机会再向各位读者介绍。

  （作者系浙江财经学院证券期货研究中心主任，金融学教授）