⊙摩根资产管理执行董事 莫兆奇

  尽管观众口味可能瞬息万变，但凭借之前所积累的口碑和粉丝基础，系列电影往往能赚取不俗的票房成绩。尤其是在经济不景气的环境中，系列片更是成为电影公司收入的支柱。这就是为何最近好莱坞的系列片层出不穷，仅是在明年，就有《超人前传》、《怪兽大学》、《霍比特人》、《速度与激情6》、《星际迷航之驶进黑暗》、《宿醉3》等等。

  在亚洲，虽然外围环境欠缺明朗，而区内增长也并非全无隐忧，但较为健康的金融体系也像系列电影那样，能对区内经济增长起至关重要的支持作用。在2008/09年环球衰退之后，亚洲经济之所以表现远优于七大工业国，就是靠强健的金融体系支持。区内相对稳固的商业银行和债券市场，有能力为强劲复苏提供信贷支持。

  但在欧洲，金融危机后，商业银行整顿资产负债表的进度远比美国同业缓慢，而银行业的弱势最终更累及主权债务问题进一步恶化。

  现时亚洲的银行体系大致运作正常，与成熟国家形成鲜明对比。银行贷款的按年增长大约为15%，以银行信贷占本地生产总值比率衡量的杠杆水平，则一直大致保持稳定。与欧美相比，亚洲近年来的信贷增长显著较高。亚洲银行以至区内企业、主权政府和机构，亦有能力以合理条款发行优先债券。

  较早前，亚洲股票投资者曾担心，欧洲银行因为应付债务危机而被逼去杠杆化的行动，会导致欧洲银行从亚洲撤资，并大幅收紧为亚洲提供的贷款。但现时这些忧虑已明显舒缓，今年第一季欧洲银行对亚洲的贷款已出乎意料地增加400亿美元。

  研究亦显示，欧债危机对亚洲债市的影响甚低。亚洲债市的表现，主要由区内本身的基本因素，以及环球投资者冒险意欲的变化所推动。

  此外，亚洲国家已在1997/98年的亚洲金融风暴当中汲取教训，明白不能过度倚赖银行信贷，而需要发展本身的债券市场。现时，亚洲债券市场在深度、流通量、参与机构和投资者基础方面已大大改善，相比其他新兴市场并不逊色。

  截至今年第三季，亚洲（不包括日本）的债券发行量已达2011年的90%。基于2013/14年已计划的再融资活动不算太多，未来供应压力可望减轻。这应可为市场提供一定程度的支持。

  总括而言，亚洲银行已准备提供所需信贷，以支持将由内需带动的区内复苏，这明显有利于整体亚洲股市。同时，由于预期环球利率及通胀仍会维持低企，以及息差处于吸引水平，亚洲债券的前景亦相当利好。