时间：2012年11月8日14：00-15：30

  地点：中国证券网（www.cnstock.com）

  嘉宾

  王广国：海通证券高级分析师

  张宇：国金证券基金分析师

  汤海波：国投瑞银全球新兴市场基金经理

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  目前是否能“出海”

  游客41892问：对于这次美国大选，您认为对于后续投资会产生什么影响？

  张宇：奥巴马政府在过去四年里，在降低美国失业率、通过宽松的货币环境促使房地产复苏、增强产业创新等方面还是有很成效的。大选后，奥巴马应该会倾向于提升政府赤字水平，弥补财政断崖，但由于两党在参、众两议院的对立，短期海外金融市场首先反映风险。但从利益角度考虑，财政悬崖问题终将解决，美国保持低速稳步增长的态势不变。

  游客83942问：近期QFII连续加仓A股的消息不断，这是否意味着国内市场比国外市场更有机会？

  汤海波：在9月份美国推出新一轮量化宽松之后，全球资金重新向新兴市场配置。近期QFII加仓A股也是这一趋势的一部分。主要反映了全球资金风险偏好的上升以及对包括中国在内的新兴市场经济企稳回升信心的加强。我们认为经过过去几年的调整，A股以及其他新兴市场股市的估值都处在比较低的水平，因此都具有中长期的投资机会。

  游客41770问：上周后半程海外股市和油价都暴跌，主要原因是什么？

  张宇：7日道指重挫2.36%；金融股暴跌。欧股收低1.4%。原油和黄金下跌等品种下跌。源于投资者对于年底将到来的美财政悬崖、以及奥巴马再次当选后依然分裂的国会感到不安。加之欧洲方面的数据也不好，欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区债务危机正开始对德国经济产生影响。欧盟委员会将欧元区2013年GDP增长预期从1%下调至0.1%。

  汤海波：主要是受美国大选结果的影响。奥巴马获得胜利，但众议院仍旧控制在共和党手中，因此美国的‘财政悬崖’问题仍旧存在一定的不确定性。此外，奥巴马的主要政策是高税收高福利，同时加强对金融业的监管，因此相关行业的股票，如银行股都出现下跌。另外，奥巴马力推新能源政策，对油价也有一定打压。

  哪些主题更“顺风”

  游客33581问：请问QDII基金能走出跨年度行情么？

  汤海波：我们预期在未来一段时间内，新兴市场股市仍有望获得比较好的表现，主要理由包括以下几个方面：一是受美国量化宽松政策的影响，全球资金仍在继续向新兴市场流动；二是主要新兴市场经济体经过前期近一年左右的调整之后，经济增长有见底企稳的迹象，未来一段时间公布的宏观指标可望给市场带来乐观的情绪。同时，目前新兴市场股市的估值处于低位，因此在上面两个因素的推动下，可望获得较好的表现。

  王广国：外围市场特别是美国市场经历了前三季度的上涨，加上财政悬崖的临近，短期美国市场面临一定的震荡回调，但是中长期仍具有良好的投资价值。我们一直强调QDII基金的资产配置作用，选择与国内资本市场相关性较小的QDII进行投资。美国市场回调提供我们配置以成熟市场为主要投资标的的QDII的投资机会。

  游客50456问：目前国内有债券型QDII基金么？和股票型产品相比，这类产品更有优势么？

  王广国：目前国内的债券QDII基金只有一个富国全球债券，该基金是以基金中基金为投资模式。主要投资债券型及货币型ETF，主动管理的债券型及货币型公募基金等。和股票型QDII基金属于两种不同风险属性的产品，风险和收益低于股票型，例如2011年富国债券仅下跌4.30%，而QDII整体加权下跌22.06%。2012年以来至11月8日，富国债券上涨5.96%，QDII整体加权平均上涨10.16%。适合中低风险投资者或者作为资产配置的工具。

  游客94678问：目前QDII基金产品有很多细分领域，如油气、大宗商品、农业、房地产等主题。您想对看好哪些领域的投资机会？

  张宇：四季度我们在组合策略上倾向积极，适度提高风险偏好水平。美股在创出近年来新高之后前期有调整的需要，但预计四季度受经济回暖美股业绩回升的概率较大，继续关注；包括港股、金砖四国在内的新兴市场目前具有估值优势，仍可重点配置。大宗商品上，黄金等贵金属中长期相对更加受益美国的货币宽松。

  人民币升值影响有限

  游客28658问：近期人民币兑美元不断升值，目前投资QDII产品是否会有更大损失？

  汤海波：受美国量化宽松政策、美国大选的政治压力以及近期中国经济有企稳迹象的影响，人民币对美元的确有小幅的升值，但是并不具有趋势性的意义。经过过去几年的持续升值，目前人民币不存在过分低估情况，未来持续大幅升值的可能性不大。此外，在人民币对美元升值的同时，其他新兴市场货币，如韩国、印度、俄罗斯等国的货币在近期也有一定升值。因此，人民币升值对QDII基金的净值影响不大。

  王广国：对于QDII基金来说汇率对收益是会产生一定的影响的，人民币升值对QDII利空，人民币贬值对QDII利好。但是QDII基金主要的收益来源还是投资收益。近期的人民币汇率的大幅波动只是暂时的，平稳的汇率波动不会给QDII基金的业绩产生大的影响。

  张宇：最近人民币从前期低点快速升值；原因主要是欧元、美元由于宽松政策，呈现一定弱势。但外汇市场最终供求由基本面決定。人民币汇率在历经7 年后累计升值幅度超过30%，加之今年以来的贸易顺差缩窄，人民币汇率已经不存在大幅升值的基础。美国财政悬崖的问题终将解决，美经济持续复苏，会促使美元走强，不会对于出海投资的QDII基金的业绩有很大影响。

  游客86490问：你们今年QDII主要的投资策略是什么？

  汤海波：我们的主要策略是自下而上选股，力图通过投资各个市场的优秀上市公司来分享新兴市场的成长机会。今年以来，处于对欧债风险的担心，我们在选股上主要侧重于内需驱动的行业，同时对周期性很强的行业做了一些回避，获得了比较好的收益。

  游客50870问：美联储QE3背景下港股飙升，请问目前投资该类主题的QDII还有机会么？

  张宇：在针对中国的悲观情况在三季度达到一个高峰之后，10月份公布的中国经济数据整体好于预期，受此影响恒生指数连续走强，并创下去年8月以来新高；目前恒指的市盈率（11倍）仍低于过去5年的均值（13.5倍），以及目前标普500指数市盈率（14.3倍）。短期看港股会有获利回吐的压力，但包括港股在内的新兴市场中长期具有估值优势。

  （本报记者 丁宁 整理）