⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

  在风生水起的债券产品市场，封闭债基往往被投资者忽视，而这其中往往蕴藏着“估值洼地”。最新统计数据显示，目前封闭债基整体折价率约为2.5%，考虑到基础市场提供4%的涨幅假设下，绝大多数产品预期收益率可超过6%。分析人士认为，三季度债市已经释放了较多风险，目前该类产品投资价值明显。

  统计数据显示，截至11月7日，封闭债基整体折价2.5%，平均折价回归收益为2.05%。虽然上述收益率不高，但在基础市场提供4%年涨幅的假设下，绝大多数基金仍能够取得6%以上的预期年化收益，在当前股债持续震荡的市场环境中，具备一定的避险保值功能。

  “鉴于经济长期底部到来之前债市系统性风险不大，而目前封闭债基平均剩余期限已经不足1年半，我们更倾向于采用持有到期获取稳健收益的投资策略。”国金证券表示。

  由于申购后较长时间不能短期内赎回，封闭式债基在市场上较为“稀缺”，目前全市场仅有14只。记者统计发现，上述产品中，折价率最高的为信用增利，折价率为5.3%，银华信用折价率最低，为1.22%。上述折价率高低也与剩余到期年限呈现相关性，其中银华信用剩余年限最短，仅为最长的剩余年限仅为0.64年。

  分析人士认为，在产品选择上，除了考虑折溢价率以及产品到期因素，还要考虑其杠杆水平。“三季度持续调整已经释放了较多风险，建议选择高杠杆水平、具备相对折价优势的长久期品种来博取高收益。”

  目前市场上易基岁丰、广发聚利、招商信用、中银信用、信诚增强、工银四季等产品杠杆率相对较高。

  据了解，封闭式债基由于不受流动性影响，平均净值表现要高于普通的开放式债基。今年前三季度，债基平均4.85%的收益率，这也使得封闭式债基目前的“安全垫”更具吸引力。

  不过，债券产品最终的表现还是依靠基础市场走向。针对债市尤其是信用债未来的表现，中金公司认为，随着资金面的持续改善及海外风险偏好下降，预计基准利率将在11月下半月重新回落，并带动银行间信用债收益率下行。

  “信用债目前票息收入较高，可能是明年收益贡献的主要部分。”某基金经理表示，未来债市行情波动较小，交易性机会不多，但整体机会大于风险。

  不同持仓收益预期下基金预期年化收益一览

  （截至11月7日）

简称	折溢价率	剩余年限	到期年化收益	不同持仓收益预期下，基金预期年化收益	久期(年)	回购杠杆
2%	3%	4%	5%
信用增利	-5.30%	1.87	2.96%	5.01%	6.04%	7.07%	8.10%	4.84	128.62
建信信用	-4.03%	1.60	2.60%	4.65%	5.68%	6.70%	7.73%	2.73	128.62
交银添利	-3.03%	1.22	2.56%	4.61%	5.64%	6.66%	7.69%	1.41	163.62
易基岁丰	-2.27%	1.00	2.32%	4.36%	5.39%	6.41%	7.43%	2.61	145.31
广发聚利	-3.67%	1.74	2.18%	4.22%	5.24%	6.26%	7.28%	4.46	232.4
双债A	-2.91%	1.39	2.16%	4.20%	5.22%	6.24%	7.26%	3.45	128.6
招商信用	-5.37%	2.63	2.12%	4.17%	5.19%	6.21%	7.23%	3.14	163.76
华富强债	-1.63%	0.83	1.99%	4.03%	5.05%	6.07%	7.09%	4.53	124.53
银华信用	-1.22%	0.64	1.94%	3.98%	5.00%	6.02%	7.04%	4.29	166.85
信诚增强	-1.54%	0.89	1.76%	3.80%	4.82%	5.83%	6.85%	3.34	150.15
鹏华丰润	-1.76%	1.07	1.68%	3.72%	4.73%	5.75%	6.77%	2.00	148.19
融通添利	-2.06%	1.31	1.60%	3.63%	4.65%	5.67%	6.68%	2.40	124.58
工银四季	-1.91%	1.26	1.55%	3.58%	4.60%	5.61%	6.63%	2.88	176.01
中银信用	-2.83%	2.34	1.23%	3.26%	4.27%	5.28%	6.30%	2.84	194.84

  来源：国金证券研究所，天相数据库