■观点独到

明年水泥价格将显著高于今年

  由于杭州和南京水泥价格下跌10-20元/吨，该消息使得11月12日水泥股重挫。需要强调的是，水泥价格的回落主要是由于这两个城市前一周水泥价格涨幅过大而无法执行，因此出现一些调整。不过，到年底这些日子里，我们认为华东水泥价格不大可能出现趋势性下降。

  华南水泥价格或有些压力。华南（广东和广西）水泥价格的上涨部分是由于广东清远的爆炸事故导致生产中断。我们认为，随着生产趋于正常，当地水泥价格有可能进一步回落。

  股价因获利了结而有回落，但下行风险有限，原因是我们仍对水泥行业的基本面抱有信心。预计2013年水泥价格将大大高于2012年水平，未来1年水泥行业仍能跑赢大盘。在当前水平上，我们最看好海螺A。

  （瑞银证券）

  猪价分析回归“本本主义”

  我们提出判断生猪供求、成本有效数据，建议采用生猪及能繁母猪存栏数、“仔猪/生猪价格”指标判断生猪供给变动趋势；采用定点企业累计屠宰量、餐饮消费增速、我国猪肉产量指标判断猪肉需求变动趋势；采用玉米及豆粕拟合饲料成本，并考虑仔猪、人工 、防疫等成本判断生猪养殖成本变动趋势。

  据此判断，中长期猪肉价格中枢上移，猪价维持强周期波动规模企业退出成本大，加剧生猪供给波动，从而加剧猪价波动幅度。从短期看，猪价仍将回落。“仔猪/生猪价格”指标大幅下降反映2012年7月份以后生猪养殖补栏积极性明显下降；我国猪肉需求在2012年初十分低迷，后续逐步恢复，但总体处于较低水平；养殖成本仍维持相对高位。

  预计2013年二季度末是选股时间点，维持畜禽养殖行业“谨慎推荐”评级。 （国信证券）

  房地产弱复苏时间拉长

  房地产开工、投资弱复苏时间拉长：1-10月份，新开工累计完成14.68亿平方米，同比下降8.5%，降幅较1-9月份缩小了0.1个百分点，其中住宅新开工降幅较1-9月份缩小了0.2个百分点。在1-9月份新开工数据低于市场预期的情况下，10月份略有改善，同时，新开工的单月降幅较上月出现收窄，新开工数据总体上也低于我们前期预期，但趋势上我们仍然判断弱复苏，只是时间会拉长。

  投资情况与新开工类似，1-10 月份房地产开发投资额5.76万亿元，同比增长15.4%，增速保持平稳。分区域看，东部地区的投资增速继续放缓，中部地区则有回暖迹象，而西部地区的增速继续上升。整体来说，投资依然处于筑底时期，银十销售中规中矩但未能有超预期表现，在一定程度上制约了投资的提速。总体上看，投资数据较为符合我们前期预期，预计2012年全年投资增速在16.5%左右。

  值得一提的是，近期各地对于公积金政策有较多调整，基本方向依然是呵护刚需，我们认为这些调整将对房地产市场长期健康发展起到积极正面的作用。

  资金压力趋缓，房企仍需警惕财务压力：1-10月份，房地产开发企业本年到位资金7.64万亿元，同比增长11.6%，增速较1-9月份进一步提升1.5个百分点。国内贷款和个人按揭贷款累计同比增速持续提升，进一步缓解了开发商的资金压力，这也为我们对房地产投资增速弱复苏的判断提供了支撑。不过，我们仍需要警惕开发贷款增加所带来的利息支出，财务费用的增长可能会使得企业最终利润率下降。（中信建投证券）