天齐锂业大股东收购泰利森的劣势：

  □ 时间不宽裕。要赶在11月29日之前提出超越对手洛克伍德的方案。

  □ 审批有难度。本次收购涉及三个国家的政策与法律，仅在国内就要连过发改委、外管局与商务部三关。

  □ 资金无优势。如收购，价格将高于洛克伍德的出价，这势必给天齐集团带来较大的资金压力。

  ⊙见习记者 黄世瑾 ○编辑 邱江

  天齐锂业控股股东天齐集团旗下子公司文菲尔德欲出海收购加拿大上市公司泰利森，意在其锂矿资源，令市场十分看好其成功收购后的前景。不过，记者注意到，这项收购涉及三个国家相关监管机构以及面临来势汹汹的竞争对手美国洛克伍德，多方面不可控因素使得该项收购存在较大变数。

  业界一致看好收购标的

  查看天齐锂业昨日的公告可以发现，收购目标泰利森拥有的澳大利亚格林布什锂辉石矿锂资源储量相当丰厚，其矿产资源总计储量为7040万吨（氧化锂含量2.6%），探明和可信的矿物储量为3140万吨（按3.1%氧化锂和239万吨碳酸锂当量计算）。格林布什矿被公认为世界上正在开采的锂辉石矿中储量最大、品质最好的。

  可资对比的是天齐锂业全资子公司盛合锂业下属的措拉矿，探明的矿石量为1971.4万吨，折合氧化锂资源量为255744吨，氧化锂含量仅为1.30%。

  另外值得关注的一点是，泰利森长期为中国企业提供锂资源。据天齐锂业的招股书中显示，2008年泰利森出口中国的锂辉石约为12万吨，约占其当年产量的54%。近年这一比例更提高至80%。

  因此，多位券商分析师发布研报看好该项收购。国金证券的张帅认为，随着近两年锂产品和锂矿价格的上涨，对锂矿资源的掌握程度将逐渐成为决定锂产业链中上游企业竞争力的核心因素。若收购并注入成功，天齐锂业将从目前供应国内市场为主的锂产品加工企业，升级转型为掌握大量优质锂矿资源的跨国锂业公司，并跻身世界锂行业龙头行列。

  而在海通证券的刘博看来，格林布什矿有较大的产能扩张和良好的成长性，盈利能力较强。如收购成功，公司则从原料源头间接掌控国内碳酸锂生产，真正掌握国内定价权。

  “两虎相争”抬高收购价格

  不过，优质资产吸引的不只是天齐集团的目光。抢先天齐集团一步，化工巨头美国洛克伍德公司早在今年8月23日即以每股6.50加元的对价对泰利森发起全面收购，这一价格较泰利森前一日收盘股价溢价53%，收购总价折合人民币超过45亿元。

  虽然天齐集团不甘示弱，随后从二级市场大举买入泰利森股票，目前实际持有以及协议约定收购泰利森普通股达1714.34万股，占其发行在外普通股的14.99%，但洛克伍德的实力不容小视。作为纽交所上市公司，洛克伍德年营业收入37亿美元，市值超过30亿美元，而天齐集团旗下上市公司天齐锂业在市盈率近百倍的情况下市值不过45亿元。

  目前文菲尔德尚未提出具体的收购方案。天齐锂业在公告中明确表示，如进行收购，价格将高于洛克伍德的出价，这势必给天齐集团带来了较大的资金压力。据公告披露，文菲尔德将来给出的收购方案包含的先决条件之一就是获得附带合理条件的融资。

  记者翻查泰利森的股价走势发现，在收到洛克伍德的收购申请后，泰利森股价当天股价出现大涨并收于6.5加元，此后一直维持在高位；到11月12日，在听闻文菲尔德加入竞购行列后，泰利森股价再度大涨7.91%，达到6.96加元；次日再涨1.29%至7.05加元。由于收购价格需要参考股价，“两虎相争”必然会推高最后的收购价格。

  文菲尔德处于不利地位

  更大的不确定性来自监管层。本次收购涉及中国、澳大利亚、加拿大三个国家的政策与法律。根据以往海外购矿的案例，中国企业仅在国内就要连过发改委、外管局与商务部三关。由于泰利森审议洛克伍德的收购协议安排的股东大会将于11月29日召开，因此文菲尔德必须赶在此之前提出具有竞争力的收购方案。而根据天齐锂业的公告，文菲尔德在泰利森11月29日的股东大会前向泰利森董事会提出收购方案的另一个前提条件是“收购本身得到必要的政府或监管机构的批准”。尽管公告没有指明“必要的批准”涉及哪些国家以及哪些环节，审批速度尚属未知，但对文菲尔德而言，时间并不宽裕。

  而且，目前在资金面上处于优势的洛克伍德，面对文菲尔德的“叫阵”，未必不会进一步强化已有的收购条件，很有可能在文菲尔德出手之前再度提高收购价格，或者提供其他附加条款等等。

  以本月初中润资源收购澳大利亚金矿上市公司诺贝矿业为例，其失败的一个重要诱因即为：对方公司认为在重重审批之下，中润资源及其关联方提供的融资不能够及时给予公司；而作为竞争对手的另一家澳大利亚公司，在迅速提供融资方面具有相当优势。此外，还有另一个主要原因，就是中润资源提供的条件远不如对手优厚。

  总之，目前文菲尔德在泰利森股权争夺战中处于不利地位。要赶在11月29日之前提出超越对手的方案，文菲尔德面临审批、资金等多方面的障碍。退一步说，即使文菲尔德如期提交了方案，泰利森11月29日的股东大会也未通过洛克伍德的收购方案，文菲尔德也未必有多大的胜算。因为文菲尔德还需要得到泰利森股东大会的多数批准，即出席会议并进行表决的股东所投票数的75%或以上，以及面临多重的审批环节、强劲对手的反扑、波动的二级市场价格……这一切都注定这不会是一场轻松的收购。

  天齐锂业昨日的股价走势或反映了市场对该收购案的纠结心态。当天，天齐锂业以涨停价开盘，但不久便打开涨停板震荡下行，涨幅曾一度收窄至不到4%。午后，随着大盘反弹，股价小幅上行，最终涨6.05%，收于29.63元。