⊙本报记者 周宏

  过去一周，周期股渐渐成为许多投资机构面临的烫手山芋，市场的下行和经济数据的企稳构成了一个奇妙的组合和近几个月来最艰险的选择：是在市场危机时保存实力暂时离场，还是在行业最差时买入，每一个组合看似都有现在或未来的风险。

  乐观派：我们应该关注

  在熊市里，市场总是缺少乐观派，所以，我们把乐观派的观点放在前面。光大保德信的基金团队认为，虽然最近大盘的下跌使得市场的悲观情绪有所加重，但从相对较长的视角来看，目前市场系统性风险不大。持类似观点还有几家机构。

  他们的共同逻辑是这样的。尽管目前接近年底，市场有各种理由降低风险偏好，有各种因素大盘对负面信息更加敏感，也就是说“指数杀跌”的可能在增大。但是——市场终究是会找到支撑的，目前可能已经接近这个位置。

  上述机构认为，随着经济数据逐步企稳好转，4季度经济可能是一个阶段性的底部。底部过后，周期股会迅速面临一个业绩和预期双双反弹的机会。换言之，当前的经济底部，有可能是指数和周期股的双重底部。

  虽然从中长期看，市场难以找出较醒目的上涨动力，但仍有理由地认为市场的系统性下行风险也不大。因此，那些深跌的，行业供需形势过于恶劣的企业，都有可能获得市场一些重新审视的目光。

  谨慎派：形势依然不明

  还有不少谨慎的投资观点，认为未来行情的形势不明。一些机构比如汇丰晋信的观点认为，10月份宏观数据有所企稳，一方面由于去年同期基数不高，另一方面，从经济环比角度看，部分行业的确出现了一定的触底复苏迹象。但从目前情况来看，这种复苏的力度还是较弱的，是否能够扭转经济震荡下行趋势，形成有效复苏，展开新一轮经济增长周期，这些都还存在较大的不确定性。

  而从央行货币政策角度观察，除非通胀发生较大幅度反弹、或者出现新的经济下滑迹象，货币政策可能很久才会有方向性的选择。因此，当央行选择继续对经济状况进行观察，也即是仍然维持现有适度宽松的主基调的时候，在利率和存款准备金率方面可能不会有大的动作的时候，在货币管理机构更多通过公开市场操作的手段进行市场流动性管理的时候，市场环境是相对没有机会的，而周期股更甚。

  继续关注市场情绪

  当然，更多的机构仍在关注市场和市场情绪的变化。国海富兰克林基金发布的中国投资者信心指数显示，该指数最新指为50.70，较上月大幅上升2.68个百分点，并且重回50临界点之上，其中宏观指数、即期指数和预期指数分别为52.00、45.60和54.48，分别较上月上升2.89个百分点、3.17个百分点和1.97个百分点。说明，受市场维稳预期和经济短期企稳利好消息影响，投资者情绪有所改善，股市由此前偏弱行情转向相对弱式平衡状态，未来指数出现大幅上涨或下跌的可能性较小，仍会处于区间震荡格局。

  细分而言，近几个月以来，首次持正面观点的投资者比例（44.00%）超过持负面观点的投资者比例(39.11%)。尤其是，投资者对于宏观政策给予正面预期较上期更加明显，其中54.67%的投资者认为宏观政策会给股市带来正面影响；另外15.78%的投资者期待宏观政策会带来较大正面影响。这些预期也会得到市场的关注。