湘财证券开展“积极回报投资者”主题宣传投资者教育活动

  湘财证券财富管理中心 张海鹏

  国际著名投资大师吉姆·罗杰斯曾经说过，如果你对自己不了解的东西下注，这不是在投资，这叫赌博。曾几何时，“新股不败”成为中国股市的一个铁律，对于广大投资者来说，新股申购无异于买彩票，稳赚不赔，散户投资者如发现新大陆一般投身到这块“沃土”，中小投资者成为“炒新”、“追涨”主力。

  但上海证券交易所日前发布的报告则显示：一方面，自2009年下半年IPO再次开闸后至2011年底的两年半时间里，我国A股一级市场共发行新股730只，上市当日即告破发的达到103只，占比14.11%；另一方面，参与“炒新”的中小散户整体表现为亏损，尤其是在股价被拉升后追高买入的账户中，约有94.7%的账户亏损。这不得不让我们惊呼：炒新风险大，新股未必不败！那么投资者应该如何规避投资新股的风险呢？

  在新股发行环节上，投资者需注意以下两点：

  第一，做足功课，避免盲目。最重要的功课是投资者应该对自己计划申购的新股有一个基本的认识和了解。投资者可以通过拟上市发行的新股的招股说明书了解很多信息，例如企业的基本情况、财务指标、高管团队、股东结构、公司治理等诸多信息。

  第二，要正确看待新股发行基本要素。在新股上市之前，发行市盈率、每股收益、总股本是投资者普遍关注的要素。截止2012年3月初，2011年以来上市的305只股票中，平均发行价格依然高达25.7元/股，平均发行后市盈率达到了46.4倍，超募资金则达到了1181.4亿元。新股发行陷入了“三高”怪圈，即高价、高市盈率、高超募。

  综上，在新股发行环节上，投资者应从招股说明书入手，结合当前宏观经济情况、公司所在行业未来发展趋势以及证券市场状况等外部因素，综合分析公司的投资价值。

  在新股首发上市交易环节上，投资者则需注意：

  第一，不要盲目追涨。盲目追涨是炒新最大的风险。根据对2010年以来沪市上市64只新股的统计分析，沪市新股上市首日涨幅逐年减小，新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个交易日至70个交易日期间，剔除期间上证综指涨跌幅影响，股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%，相对于发行价的跌幅也同样扩大。

  第二，勿为他人做嫁衣。新股上市首日，大户在集合竞价阶段的申报行为将对开盘价起决定作用，由于大户多是在新股上市首日股价窄幅震荡时大量买入，换手率已达高位，可供流通的筹码已经不多，少数账户关键价位的带头买入则往往带动中户、散户进行群体性博傻行为，进而快速推高股价，这一系列的交易行为导致了新股首日盘中价格的大幅波动。

  总之，规避炒新风险，不仅要求完善新股发行体制，注重投资者保护；更为关键的是，广大的投资者须树立正确的新股投资观念，摒弃“新股不败”的想法，认识到新股上市存在的风险，不盲目追涨。同时，在参与“打新”之前，要对上市公司的基本情况尽可能加以详尽了解，对其投资价值形成一个客观的判断。我们认为，当越来越多的投资者行为趋于理性之时，将推动上市公司、保荐机构和询价机构对发行价格做出更合理的判断，最终推动新股市场在合理有序的轨道上健康发展。

  （CIS）

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