⊙阿琪 ○编辑 杨晓坤

  近期A股在2000点附近步履蹒跚，弱势难改。一个显著的特征是交易量持续萎缩，地量频现，显示出处于年末阶段A股的最大制约因素是流动性紧缺。这种局面在“年终结账”完毕之前恐怕还很难改变。

  年末阶段是传统的流动性紧缺期，也是传统的套现压力高峰期，两者相互作用在行情中是乘数效应，而非加数效应。因此，每年11-12月A股表现一般都比较惨淡。而诸如机构为年末财务做账需要形成的减持，以及调整配置结构“先吐故后纳新”形成的抛售压力等给年末阶段的A股形成了最直接的制约。

  除此之外，A股市场新近出现的“浑水”做空盈利模式给行情屡屡带来“黑天鹅”效应，时常形成新的杀伤力。最新出现的酒鬼酒“塑化剂”事件，从社会角度看是食品安全问题，从行业管理角度看是法律与规则问题，从公司经营角度看是企业管理问题。从股市角度来看，不论是有意还是“无心插柳”，酒鬼酒的塑化剂事件“撂倒”了投资者万般宠爱、机构抱团重仓进驻的所有白酒股。事件性质与事件曝光过程，以及事件曝光后的市场反应是一种典型的“浑水模式”。“浑水模式”的盈利路径是：1、盯住有代表性的标的。2、“以专业的手段”挖掘或者炮制目标公司管理上的、销售上的、产品品质上以及财务结构上等一切能引起市场乃至社会共振的某些软肋与缺陷，然后通过媒体或者第三方机构制造负面新闻，乃至炮制负面新闻，促使目标公司股价“跳崖式”下跌。3、通过目标公司“黑天鹅”事件带动关联公司、整个行业板块整体下跌，早先的做空布局在股价“跳崖式”下跌中迅速获取暴利。

  “浑水”做空模式在2011年的美国市场放倒了中国概念股，目前俨然已开始进击A股市场。“苍蝇不叮无缝的蛋”，由于制度性原因、经营环境的原因、经营观念的原因等，A股上市公司普遍存在各种先天性缺陷，很容易被“浑水”下手，这给上市公司提出了“打铁还需自身硬”的警示，也给一些热衷于追逐主题热点的投资者提出了警示。我们预期，“浑水”做空模式在A股市场会悄然流行，A股市场中的“黑天鹅”效应仍会时不时地出现。“浑水”模式的出现，对促进社会发展有一定的积极意义，但对股市行情来说，一方面会抑制股价泡沫化的出现，另一方面通过“黑天鹅”效应会遏制行情的活力。

  年末阶段的A股仍处于“熊尾”时期，此阶段的最佳策略是“精选多看”。“精选”是选择年末压力消失后，明年进入新政治经济周期的主题股，如农村城镇化、城市智能化等。“多看”是追踪精选的目标公司在“熊尾”阶段的配置时机。