⊙广发基金数量投资部

  在2005年伯克希尔?哈萨维公司年报中，沃伦?巴菲特为了说明高成本的费用，特意杜撰了一个非常精彩的戈特罗克(Goutrecks)家族的投资故事，故事讲的是，曾经有一个持有了美国100%股票的戈特罗克家族，投资让家族成员的财产与日俱增，但好景不长，几个伶牙俐齿的帮客（Helpers）出现了，他们劝说一些人动动脑筋，就能比其他亲戚多挣一点。帮客说服这些人把手里的一部分股票卖给其他亲戚，作为对价，再买回他们持有的一些股票。这些帮客从中收取佣金。于是，所有股票在家族成员之间的分配格局发生了变化。

  让他们感到意外的是，家族财富的总体增长速度却降低了。原因何在呢？因为这些帮客们拿走了其中的部分收益，最开始的时候，美国产业界这块大馅饼全部属于戈特罗克家族，无论是分配的红利还是收入的再投资，无不如此。但是现在，帮客们却要拿走其中的一小块，于是，戈特罗克家族所能享受的份额开始不断下降。

  最后家族中位贤明的老叔对大家说：“你们付给那些帮客们的钱，还有你们本不必支付的那些税款，本来都是属于我们自己的红利和收益。回去解决这个问题，赶走所有经纪人，赶走所有基金经理，再赶走所有顾问，这样，我们家族就可以重新占有美国企业整个的大馅饼了。”于是，大家听从了老叔的明智教诲，重新捡起最初保守但却有效的策略，持有美国企业的所有股票，这也正是指数型基金的操作策略。

  近年来，国内指数基金取得了长足的发展，特别是分级基金和ETF的发展最为迅速。截至2012年三季度末，可比指数型基金总市值为3363.14亿元，占整个基金市场资产规模的13.63%，占比创历年新高。目前，国内投资者可供选择的指数类基金产品有很多种，一般可归为五大类型：

  (1)按复制方式，分为完全复制型被动指数基金和指数增强型基金。被动基金换手率低，因而交易成本低，但是超越指数的概率不大；而增强型指数基金以打败目标指数为目标，所以有机会战胜指数，但也有跑输的可能。

  (2)按交易机制，指数基金分为封闭式、传统开放式、ETF和LOF四类，其差异主要体现在：封闭式指数基金可以在二级市场交易，但不能申赎；传统开放式指数基金不能在二级市场交易，但可以向基金公司申赎；指数型ETF可以在二级市场交易，也可以申赎，但申赎必须采用篮子股票的形式；而指数型LOF：既可以在二级市场交易，也可以申赎。

  (3)按指数代表性，分为综合、宽基和窄基三种类型的指数。综合指数的样本库包含所有上市股票；宽基代表市场基准的指数，多指其成分股为大盘股的指数；而窄基指数的发展尚处于起步阶段，主要是指非大盘股指数之外的一些主题类、行业类、风格类、策略类的相关指数。

  (4)按所在区域，标的指数可分为单市场、跨市场和跨境三种。

  (5)按投资标的，分为股票、债券、大宗商品和期货合约等类型的指数。

  由于指数基金投资目标是为了有效跟踪标的指数，若市场处于熊市或者弱势格局中，指数基金的收益一般不如主动型基金，它会跟随市场指数等幅下跌。对于散户投资者，定投之前需选了解适合自己的指数基金类型，可通过定期定额的投资方式分散风险。如果市场筑底成功，未来可预期单边上涨行情会到来，那么指数基金因为完全复制、被动跟踪、费用低廉、高仓位运行等特点，指基能最大程度分享到了牛市收益，取得与市场接近的收益水平并超越同期主动型基金。