⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

  沪指跌穿了横盘三个月之久的2000点平台，悲观情绪上升是可以理解的。市场给人的感觉就是“没有底”了，但我们坚信，股市是有底的。

  需要指出的是，当前增量资金的积聚效应正加速形成，如产业资本（大股东）的纷纷增持、QFII积极入市等都是明显信号。接下来，经济增长拐点也或隐或现。因此，增量资金规模与业绩增长可能很快就会“共振”，底部极有可能在这个“共振”前形成，当前的恐慌杀跌就是征兆。

  当然，指数的止跌逆转点位是不可预测的。不过，大型底部多是复杂多重的。9月以来所形成的三重底（2029点、1999点、1995点）可以看作是右肩，当前再创新低将是探明大型复合头肩底的“头”。参照2005年底部时的“背驰”期间调整幅度（16%），本轮调整的极端低点为1800点附近。值得注意的是，短期大盘指数已出现了典型“底背驰”信号。纯粹从技术分析角度，目前任何位置都有可能成为复合头肩底的“头”。但最终完成底部构筑估计还需要一些日子。历史经验上看，进入筑底回升常常需要等到12月25日以后或新年。

  现阶段是本轮调整的最后一跌，当前最重要的不再是指数，而是选择投资方向。新行情必然伴随新热点，未来经济增长路径决定热点，即由过去数年的消费服务非周期性股转向与投资相关的周期性股。“未来几十年最大的发展潜力在城镇化”。但城镇化将不同于以往几十年的发展模式。

  实际上，对于城镇化这一投资主线，股市已有“先知先觉”者。最近半年，特别是11月，在港上市的以内地地产为主要业务的地产股表现非常出色，月涨幅超过20%的就有合生创展（60%）、富力地产（38%）、绿城地产（27%）、远洋地产（20%），碧桂园、华润置地、越秀地产、雅居乐、恒大地产等的涨幅也超过14%以上。A股方面，以基础建设类的中国铁建、中国化学等表现最强，目前已进入上涨趋势，接着的是水泥行业，龙头公司海螺水泥的股价运行明显进入“右侧交易”状态。即使二三线的地产股，像鲁商置业等，也已走过“左侧交易”，正转向“右侧交易”状态。除了从运行状态去跟踪之外，长周期的投资选择也要注意结合经济转型与产业升级，注重生态文明建设、美丽中国，像新一代信息技术、医疗服务、环保、文化传媒等新兴产业，理应是长线投资者反复关注的领域。

  （执业证书：S1450611020014）