⊙记者 周宏 ○编辑 王诚诚

  在市场的连续下跌中，股市资金面却悄然改善。

  由申银万国证券研究所和《上海证券报》联合推出的股市资金月度报告显示，11月末A股市场的存量资金达到1.05万亿元左右，比10月再次增加100亿。在当前，股指破位下跌中，A股市场的资金面已经连续两个月改善，根据以往规律，股市反弹的资金基础正在逐步趋于完成。

  新股停发利好资金面

  据申万研究所对各地区营业部的分层抽样和估算，2012年11月份，A股市场通过新股IPO融资仅有亿元，和两个月前的65亿元的规模相比大幅下降。11月份的再融资规模为4亿元左右，只及10月的十分之一。另外，印花税和佣金支出继续保持40亿元水平，与10月份基本持平。以往股市资金面上的“三座大山”悉数松口。

  11月唯一的例外是，股改的减持和“大小非”流通这个渠道。根据资金月报统计，当月，A股市场股改减持资金约30亿元，相比10月翻倍。不过，总体上受益于新股IPO和再融资步伐的放缓，A股资金消耗在近两月内连续下降，相当程度上有利于资金面的宽松。

  回顾历史，从9月末的1.02万亿企稳探底开始，A股市场过去两月的资金存量不断回升。10月份，存量资金报1.04万亿，回升200亿元，11月末，A股市场的存量资金再次攀升到1.05万亿。

  个人资金仍在流入

  与融资步伐放缓不同的是，资金供给端方面，A股市场则好消息频传。统计显示，11月内，A股市场的个人资金流入170亿元，新发偏股基金20亿元，两者合计供给资金近200亿元，这个数字明显超过了10月的资金消耗，由此，导致了又一个月的资金净流入。

  从10月份数据看，A股市场资金供给也受益于个人资金的流入，当月个人资金流入300亿，机构资金流入10亿元，合计310亿元的总供给比之前几个月都要好。相比之下，9月份资金供给端流出270亿，8月份为流入240亿，均不如10月份。10月份和11月份个人资金的持续流入，显示市场内除海外QFII外，又一个资金渠道也在趋于活跃，这对未来A股市场的表现较为有利。

  市场资金比创年内新低

  在资金供给维持一定水准、新股发行暂停以及A股市值下跌的三重合力作用下，A股市场资金紧张程度连续第二个月好转。继2012年10月末，A股股市资金市值比降至6.76后，11月，A股市场资金比再度降至6.18，这已是年内最低值。

  过去几年中，A股市场资金紧张程度大部分时候，都在7的上限阀值左右徘徊。而11月开始，A股资金市值比已经开始低于历史中值水平。

  另外，11月底调整的利润利息比为2.30，股票估值相比10月继续下降，从长期看，股票相对债券有较高的投资价值。