⊙浙商证券 施震陨 ○编辑 杨晓坤

  周二A股市场再度创出新低，上证指数盘中击穿1950点。午后在白酒、券商、航天军工等板块拉动下快速回升，股指翻红并以当日次高点报收，成交量与前日基本一致。一日反弹远不足以唤起市场信心，譬如上周五的反弹周一未能延续。股指在6个交易日中持续刷新低点，中小板及创业板在连续重挫后，下行斜率已相当陡峭，技术性超跌明显，反弹能起到短期修复作用，但趋势仍然严峻。

  综观市场结构，除了那些长期疲弱或僵尸般走势的品种，如今又出现太多扭转性表现的个股或板块，其逆转的是中期甚至长期的股价趋势，白酒是个典型代表，酒鬼酒股价在不足20个交易日内被腰斩之后，开始放量折腾，这与身陷其中的存量资金有关。可比的例子是年初的重庆啤酒，当然反弹幅度与累计跌幅及市场背景有关，但最终结局却令人叹息，同样从近期暴跌的白酒板块中依然能看到机构大规模撤离的现象，当行业预期改变时，股价的溃败有着强大的杀伤力，且未来修复过程相当漫长。在最近半年中，如中兴通讯、用友软件、三一重工等代表各自行业中最强势企业在增长难以为继被验证后，股价跌幅超乎投资者想象，估值和预测成了空中楼阁。与此对应，本轮下跌中也不乏中流砥柱式的品种，它们大多均依赖于静态估值极低带来的股价刚性。一类以金融股为代表，银行股是阵地上顽强的坚守者，资产和业绩两个角度上的安全性都在全市场遥遥领先，虽然无法期望其带领指数反攻，但却是下跌后期比较稳定的一类品种；另一类是业绩确定性高且市盈率水平较低的公司，以地产、汽车、家电等为主，地产的业绩增幅恐怕在今年将独领风骚，这和今年楼市放量及去年起点较低有关，上海汽车、潍柴动力、格力电器等制造业品种也扛住了短期跌势，凭借的大多也是业绩的抗波动能力。基于上述前提的品种是跌势中的资金避风港。对于部分题材股而言，年底的交易机会却远不如年初来得充沛，过于频繁的剧烈波动显示资金博弈有余却合力不足，一般投资者参与时切忌追涨。

  在上周策略中，我们测算过上证指数的1950点为三角形破位后的目标指向，破位始于11月13日，历时16个交易日，周二勉强到达该点位，反弹算是技术上的响应，上方将面临1990点附近的缺口，能否到达及穿越方式都会是界定反弹强度及持续力的重要参考指标。成交量在当前并非关键因素，只有当指数上了一个反弹台阶后才会是必须关注的参照系。若做悲观预测，以上证指数箱体形态破位测定，其目标指向位于1850点。

  综上，市场的中期方向还未改变，弱势中的绝对收益机会把握难度较高，反弹若昙花一现，带给投资者的只会是新的伤害，因此建议投资者切勿重仓，即便是抗跌的权重股或弹性高的题材股，也只能适量配置或参与。长期看，投资者更应按照政策的脉络寻找未来的行业投资方向，不要缠绵于对旧热点和历史走势的留恋和幻想。

  （执业证书：S1230611040007）